8月乘用车销量延续增长，创月度历史新高。得益于厂家优惠政策陆续推出（年款增配、调整车主权益等），叠加以旧换新政策，8月全国乘用车市场零售199.5万辆，同/环比+4.6%/+8.2%，创月度历史新高；2025年1-8月乘用车零售累计1,474.1万辆，同比+9.5%。自主品牌表现优于行业，8月自主品牌零售132万辆（同/环比+9%/+8.6%），其全国零售份额同比增2.3 ppts至65.7%；而主流合资品牌零售47万辆（同/环比-2%/+2%），其中德系/日系/美系零售份额分别为14.2%/12.5%/6%（同比分别-2.4 ppts/-0.1 ppts/+0.2 ppts）。
　　 8月新能源渗透率55.2%，创年内新高。今年以来，新能源乘用车延续增势，2025年1-8月新能源车渗透率达51%；其中，8月新能源车零售销量110.1万辆（同/环比+7.5%/+11.6%），新能源渗透率55.2%，同/环比+1.5 ppts/+1.1ppts，达到年内新高。分品牌来看，8月自主品牌新能源渗透率高达76%，市场份额70%；豪华/合资品牌的渗透率分别为32%/6.6%。其中，特斯拉份额5.2%，同比+1.0 ppts；新势力整体份额同比+4.7 ppts至20.8%。
　　新能源乘用车出口维持良好增势。8月乘用车出口（含整车与CKD（全散件模式））总量49.9万辆（同/环比+20.2%/+3.1%），2025年1-8月乘用车厂商出口347.1万辆，同比+11.3%。分品牌看，8月自主品牌出口达42.9万辆，同/环比+28%/+3%；合资与豪华品牌出口7万辆，同比-12%。新能源乘用车维持较好增势，当月出口20.4万辆（同/环比+102.7%/-6.5%），占乘用车出口总量40.9%（同比+16.6 ppts）。
　　投资启示：3Q-4Q25多款新车待上市，包括理想i6、蔚来ES8、问界M7等，将进一步丰富市场供给。随着“金九银十”传统销售旺季临近，各家车企陆续推出优惠政策，我们看好9月车市销售；但考虑到去年9月在以旧换新助力下车市逐步恢复，高基数下我们预计今年9月车市增长平稳。建议关注：小鹏汽车（9868 HK/XPEVUS/买入）全新P7/增程车型陆续上市，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合；赛力斯（601127 CH/买入）问界系列进一步拓展高端市场并提升盈利水平。