行业总览: 2025H1营收略有缩减，板块盈利走势可观。分领域来看,25H1各板块虽收入承压，但细分板块盈利回升显著,其中玻纤、水泥实现利润厚增。需求方面,2025年来推进城改、优化收储、持续化债，持续巩固房地产市场稳定态势，二手房成交量活跃依旧，有效对冲新房销售下行，2025上半年重点20城二手房成交量为101.68万套，较去年同期上升11.33%，创2022年以来同期新高; 2025H1基建投资维持增速，水利、电力投资景气度高,托底建材需求。
　　●水泥:供给加速优化,估值修复可期。2025年，全国水泥价格维持下行走势，截至6月底，全国P.042.5散装水泥均价为357.7元吨，同比下降9.32%。2025年半年度全国累计水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3%，较上年同期收窄5.7个百分点。2025H1水泥样本企业合计营收1796.03亿元，同比-5.37%，降幅较上年显著收窄;归母净利润42.86亿元，同比+904.13%。受益于煤炭价格大幅下跌，水泥盈利大幅上升;同时在政策端加强推动错峰生产常态化的基础下,水泥企业限产意识和保价意识较先前有较大提升，我们预计后续水泥整体均价将转向提价态势，行业利润有望扭亏为盈。
　　●玻璃:需求韧性强，静待行业盈利探底。2025年半年度浮法玻璃市场价格窄幅震荡，2025H1浮法玻璃全国均价为1279.37元吨，同比下降30.34%，2025年6月产量为8270.46万重箱，同比上年下降4.50%。2025年半年度玻璃样本企业合计营收220.60亿元，同比减少18.13%;归母净利润5.27亿元，同比下降72.70%。下半年预计需求整体疲软，玻璃价格持续低迷，导致部分产线亏损时间延长，开启-定规模的冷修潮，冷修有望小幅超预期，供给端自然出清+政策限制产能力度加大，行业减产预期升温，周期拐点显现。
　　●消费建材:渠道持续优化，寻求零售新增长。2025年H1消费建材样本企业合计营收727.61亿元，同比下降7.68%;归母净利润37.00亿元，同比下降31.09%。营收方面，2025H1消费建材行业利润总额45.30亿元，同比下降28.17%。业务结构上零售业务成为胜负手，龙头加快零售业务发展。二手、存量房翻新周期爬坡，消费建材需求待稳量释放。
　　●玻纤: Q2价格回暖，行业长周期向上。25H1电子布全国均价为4.06元米，同比上升18.52%。25上半年国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流均价为3735.25元吨，同比_上升11.64%。25年H1玻纤样本企业合计营收为311.04亿元，同比增长2092%;归母净利润为32.91亿元，同比增长127.00%。前期受国内需求端表现持续疲软影响，25年开年因风电新能源景气度提升、消费电子国补等政策发力，以及25年开年因错峰政策控制供需平衡，行业供需调配共同作用下，玻纤行业整体盈利水平回升。行业有望进入长期上行态势，安全边际较高，龙头公司有望迎估值+盈利修复机会。
　　●展望及投资策略:内需托底经济，结构性机会凸显。从需求端来看，上半年整体偏弱，叠加关税冲突影响，后续促内需政策有望持续加码，建材行业有望核心受益。我们从施工节奏与政策见效性价比角度决定方向，关注地产链竣工后段、新开工以及内需顺周期.行业。主线一:保竣工后期项目+二手房重装，推荐C端占比高的装修类建材龙头:三棵树、兔宝宝、伟星新材，关注北新建材、东鹏控股、东方雨虹。主线二:内需政策性价比之选，发力新开工实物工作量快速兑现。推荐海螺水泥、中国巨石。
　　●风险提示:原材料价格波动的风险;需求不及预期的风险;出口不及预期的风险;宏观经济下行的风险。