今日焦點:
　　中國智能手機零部件：8月出貨量穩步增長
　　舜宇光學(2382.HK,78.70港元,863億港元)：手機鏡頭業務強勁，手機攝像模組及非手機業務穩定
　　2025年8月，公司手機鏡頭（HLS）及手機攝像模組（HCM）出貨量分別約為1.15億件和4210萬件。手機鏡頭出貨量同比下降7.1%，環比上升17%；手機攝像模組出貨量同比上升6.3%，環比下降1.2%。自6月觸底以來，手機鏡頭出貨量持續穩步增長，8月出貨量更創年內新高，增長主要受惠行業處於旺季所帶來的強勁需求。與此同時，手機攝像模組出貨量保持穩定上升趨勢，並連續三個月穩守4000萬件以上水平。
　　此外，車載鏡頭（VLS）出貨量約達1000萬件，同比上升19.3%，環比下降11.3%。整體而言，車載鏡頭出貨量因需求增長而維持穩定上升勢頭。環比下降的主要原因是客戶要求將部分產品延至下個月出貨。
　　其他鏡頭（主要用於物聯網領域，如監控和智能家居）出貨量同比下降30.9%，至910萬件。
　　丘鈦科技(1478.HK,14.56港元,173億港元)：智能手機與非智能手機業務雙線增長
　　2025年8月，丘鈦科技攝像模組出貨量約達4450萬件，同比大幅增長40.2%，環比上升17.5%。增長歸因於其手機攝像模組業務的市場份額擴大。具體而言，3200萬像素以下攝像模組出貨量顯著增長，環比上升35.5%，同比上升56.3%。相反，3200萬像素及以上模組保持穩定增長，環比上升1.7%，同比上升25.2%。整體而言，3200萬像素及以上模組的佔比下降至46%。值得注意的是，3200萬像素及以上模組占比驟降並非由於其出貨量下跌（其絕對出貨量大致持平），而是3200萬像素以下模組出貨量大幅增長的結果。
　　其他領域的攝像模組主要用於物聯網、智能汽車和消費電子。8月出貨量達260萬件，同比飆升128%，環比亦穩健增長18.4%。此增長主要受惠於物聯網產品日益受到消費者歡迎，以及客戶的物聯網相關產品在市場上表現強勁。這些因素共同推動該領域模組整體出貨量大幅上升。
　　我們的觀點：隨著手機行業於第三季度進入旺季，舜宇光學和丘鈦科技均有望延續8月的增長勢頭。特別是丘鈦科技，其出貨量或會受惠於與客戶共同開發的新產品所帶來的3200萬像素以下類別增量貢獻。
　　此外，兩家公司正積極拓展新產品領域。舜宇光學的車載鏡頭需求強勁，而丘鈦科技的物聯網模組預期將高速增長。展望未來，車載鏡頭和物聯網的快速增長將成為行業的新增長點。我們相信兩家公司已準備就緒，捕捉新一輪機遇。舜宇光學現時相當於22.2倍2025財年預測市盈率，丘鈦科技則為20.2倍。（研究部）