核心观点
　　近期，《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》（国家发展和改革委员会令第31号）正式生效，安徽、重庆、江苏、上海等多地发布区域固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法。相较于旧办法，31号明确将“节能审查”升级为“节能审查和碳排放评价”的综合性评估，增加了对碳排放水平的评价。在地方出台的办法中，主要内容承接自31号文要求，在审查权限、碳排放评价要求等方面存在差异。例如江苏省办法要求加强人工智能、大数据分析等技术在节能审查中的应用，以提升工作质效。总体来看，31号令的正式生效标志着项目投资需要更多关注碳排放指标，节能减排需求有望进一步增长。
　　行业动态信息
　　行情回顾：
　　8月31日-9月6日，上证综指单周累计下跌1.18个百分点，报3812.51；沪深300指数单周下跌0.81个百分点。环保（申万）指数下跌0.27%，跑赢沪深300指数（下跌0.81%）0.54个百分点，跑输创业板指数（上涨2.35%）2.63个百分点。2025年初至今，环保板块整体指数表现较好，累计涨幅为15.14%，跑赢沪深300指数1.79个百分点。
　　投资建议：
　　“十四五”是我国深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的关键五年，也是实现我国2030年前碳达峰的关键期和窗口期。环卫领域我们重点推荐受益于环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境和焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；燃气板块推荐经营稳健高分红的蓝天燃气及新奥股份。
　　行业要闻：
　　1）《工业领域氧化亚氮排放控制行动方案》印发;
　　2）四川：固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法征求意见;
　　3）内蒙古固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法印发。
　　风险分析
　　环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。
　　政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。
　　环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单增长或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。