核心观点
　　1）全国铁路暑运累计发送旅客同比增长4.7%。8月31日，为期62天的铁路暑运圆满结束。7月1日至8月31日，全国铁路累计发送旅客9.43亿人次，同比增长4.7%，国家铁路累计发送货物7.02亿吨，同比增长4.8%，客货运量均创历史同期新高，铁路运输安全平稳有序。虽然2025年铁路暑运创新高，但仍没有达到预期流量。7月1日，国铁集团在暑期运输启动时预测，全国发送旅客9.53亿人次，同比增长5.8%，而当前实际完成低于预测1.1个百分点。
　　2）国铁广州局暑运发送旅客创历史同期新高。8月31日，2025年全国铁路暑运圆满落幕。在62天的暑运期间，国铁广州局共发送旅客1.26亿人次，同比增加157.8万人次，增长1.3%，创下历年暑运旅客发送量新高，铁路运输安全平稳有序。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（9月1日-9月5日）交运板块整体下跌。其中：本周铁路板块跌幅为1.50%，公路板块跌幅为1.45%。
　　铁路公路：全国铁路暑运累计发送旅客同比增长4.7%
　　全国铁路暑运累计发送旅客同比增长4.7%。8月31日，为期62天的铁路暑运圆满结束。7月1日至8月31日，全国铁路累计发送旅客9.43亿人次，同比增长4.7%，国家铁路累计发送货物7.02亿吨，同比增长4.8%，客货运量均创历史同期新高，铁路运输安全平稳有序。虽然2025年铁路暑运创新高，但仍没有达到预期流量。7月1日，国铁集团在暑期运输启动时预测，全国发送旅客9.53亿人次，同比增长5.8%，而当前实际完成低于预测1.1个百分点。
　　国铁广州局暑运发送旅客创历史同期新高。8月31日，2025年全国铁路暑运圆满落幕。在62天的暑运期间，国铁广州局共发送旅客1.26亿人次，同比增加157.8万人次，增长1.3%，创下历年暑运旅客发送量新高，铁路运输安全平稳有序。广深港高铁作为大湾区互联互通的“黄金动脉”，发送跨境旅客606.8万人次，同比增长17.1%，运量增长尤为显著。
　　沈白高铁启动模拟载客试运行。9月4日起，东北地区重要长大高铁——沈佳高铁沈白段（下称沈白高铁）开始模拟载客试运行。沈白高铁正线起自沈阳北站，沿线经沈阳市、抚顺市、通化市、白山市、延边朝鲜族自治州等5个地市（州），终至长白山站，全长约430公里，设计时速350公里，全线共设10座车站.
　　风险分析
　　高铁建设速度不及预期
　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大，或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期，带来高铁企业业绩提升放缓。
　　能源价格大幅提升风险
　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。
　　其他运输方式的竞争风险
　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择，如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。
　　清算政策调整的风险
　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230号）等相关规定。2016-2018年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。