25H1港股运动服饰总结：1）营收：25H1港股运动服饰公司收入同比均正增长，25Q2终端销售环比放缓、线上继续优于线下。2）分品牌：细分垂类品牌延续高增势头，25H1安踏旗下的迪桑特&可隆其他品牌同比+ 61.1%，特步旗下的索康尼&迈乐专业运动板块收入同比+32.5%。3）净利润：25H1安踏、李宁、特步主品牌毛利率有所下降，主要系大众运动市场竞争下主品牌折扣同比有所加深，叠加低毛利率的线上收入占比提升。费用端，因24H1为体育大年（奥运宣传等活动多），25H1营销费用投入同比下降，叠加各品牌控费提效，运动服饰品牌25H1整体盈利水平维持稳定。4）7-8月流水表现有所趋弱，25H2各家对于大众品牌流水指引保守稳健。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。