9月8日，海关总署公布的外贸数据显示，中国8月出口同比增长4.4%，前值增长7.2%；进口同比增1.3%，前值增4.1%；贸易顺差1023.3亿美元，前值贸易顺差982.45亿美元。
　　8月出口略弱于预期，环比低于往年季节性。8月出口环比持平，剔除2020、2022年后的历年同期环比均值在+1.2%，整体看，8月出口动能边际略有弱化，尤其是对美出口增速进一步下滑，出口需求的透支效应有所显现，美国洛杉矶港进口集装箱吞吐量自8月中旬起高位回落，中枢整体较7月下降，也指向旺季或开始步入尾声。
　　往后看，圣诞季影响下的出口旺季临近尾声，三季度出口表现整体好于关税影响下的预期值。不过四季度出口基数不弱，今年年初以来的“抢出口”对后续需求的透支效应需要关注，8月数据已有初步体现，不排除四季度出口读数或进一步回落。另外，CRB现货价格指数同比较8月继续收窄。量、价综合影响下，预期四季度出口放缓的压力或将逐步体现。
　　1、出口：传统旺季前置，8月贸易节奏整体趋缓
　　（1）劳动密集型消费品出口同比继续下滑，弱于季节性，价格拖累依然突出。一是前期提前抢出口透支7-8月消费品出口需求，错位效应令同比读数下滑；二是价格拖累继续突出，8月鞋靴、箱包价格降幅扩大至-12.2%、-13.6%，均较7月进一步走弱。
　　（2）中间品出口增速基本持稳。8月塑料制品、钢材、铝材、集成电路、通用设备等五类中间品，合计同比+15.5%（7月同比+15.3%）。中间品出口弹性或在四季度面临海外补库放缓带来的扰动，但趋势表现或仍然偏强。
　　（3）耐用消费品：1）电子产品对出口的拖累收窄，手机与笔记本电脑均有改善。2）汽车对出口拉动基本持平上月。
　　（4）国别：1）发达经济体：8月对美出口进一步下滑，占比降至9.8%，处于年初以来次低，而欧盟出口权重升至2023年初以来新高。今年二季度以来欧盟出口权重持续高于同期，替代效应显现。2）对东盟出口增速抬升，转口贸易的景气仍然偏高。8月对东盟出口同比+22.5%，较上月上升6pct，是2024年5月以来新高。
　　2、进口：低于季节性，“宽信用”待显效
　　8月进口金额同比+1.3%，较7月放缓2.8pct。进口环比-1.8%，而历年8月多为正增长，本月表现也弱于季节性。8月淡季效应主导价格走势，其中大宗商品、下游消费品进口同比降幅均扩大，中间品进口也有放缓，“反内卷”仍待需求侧修复以承接涨价落实，需求淡季令生产节奏延续温和。往后看，“金九”进入赶工期，建筑业景气有望上行，另外稳投资等政策工具尚未正式启动，数量层面对进口的提振也有待释放。
　　风险提示：出口需求前置，四季度读数或有回落。