9月第一周，生产开工普遍回落，投资需求暂未呈现旺季效应。通胀方面，食品价格涨幅走扩，猪肉价格跌幅收窄，果蔬涨幅扩大。出口方面，出口集运价格指数均回调，港口货物运量环比转弱。工业方面，煤炭需求步入淡季价格继续回落，螺纹钢累库延续，下游承接涨价的能力有待观察，重要活动北方限产之下，钢材表观需求相对回暖。投资方面，水泥跌幅进一步扩大，资金与天气或约束项目推进。地产方面，月初新房和二手房成交均边际走弱，同比仍为正增，二手房成交整体维持韧性。
　　对于债市而言，“金九”旺季成色等待兑现，宽信用政策预期再升温，后续关注广义财政力度。9月处于下半年“宽信用”政策发力的重要窗口，天气扰动之后投资或进入加速期，今年二季度开始地方陆续储备政策性金融工具项目，预期后续工具资金落地后的政策效果兑现较快。且7月数据中固投偏弱的特征相对突出，也是年内政策加力的重点。往后看，重点观察9月中旬即将公布的金融经济数据，高基数影响之下，预计读数弹性或难超预期，参考去年“924”政策加力前的经济节奏，不排除年内或有稳增长加力的空间。
　　通胀高频：食品价格涨幅走扩。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.98%、+1.14%左右，涨幅扩大。
　　进出口高频：集运价格再度走弱。本周CCFI指数环比-0.6%，SCFI环比-0.04%，边际走弱。港口运量方面，8月25日-8月31日，港口完成集装箱、货物吞吐量环比分别-2.7%、+2.4%，前周分别+0.3%、+2.6%。月均来看，8月两者同比分别+6.2%、+5.8%，7月分别为+5.6%、+10.9%。整体看，8月港口运量维持偏强。
　　工业高频：景气环比回落，生产放缓
　　（1）动力煤：煤价跌幅继续扩大。高温扰动转弱，沿海电厂负荷呈现回落态势，需求主要依靠长协，叠加进口煤价格优势、竞争加剧，煤价回落。
　　（2）螺纹钢：钢价跌幅扩大。螺纹钢现货价格环比-1.6%，前周环比-0.2%。螺纹钢库存环比+3.3%，连续8周上行。钢厂利润收缩，叠加限产短期扰动，高炉开工率环比-2.8pct至80.4%，较前周降幅明显扩大。
　　（3）铜：铜价涨幅扩大。美联储降息预期进一步强化，市场乐观情绪升温助推铜价涨破高位。但国内实际需求端反应偏弱，淡季余温影响下，铜价涨幅受限。
　　投资相关：月初新房与二手房成交动能转弱
　　1、水泥：水泥价格跌幅扩大。8月水泥市场需求持续探底，多地水泥企业执行错峰生产，水泥熟料库存压力有所下降，价格呈现阶段性反弹，但整体仍然处于下跌态势。
　　2、地产：（1）9月第一周，新房成交环比下滑，符合季节性。上周五至本周四（8月29日-9月4日），30城新房成交面积164.7万平方米，环比-3.4%，同比+7.4%（上周同比-0.5%）。经历月末冲刺之后，月初新房成交环比放缓。（2）二手房成交月初回落。本周17城二手房成交面积164.8万平方米，环比-12.9%，同比+14.5%，同比涨幅继续扩大，成交动能维持韧性。
　　消费相关：8月乘用车零售增幅收窄
　　1、汽车：8月1日-31日，乘用车零售环比+7%、同比+3%，同比增幅较7月收窄。
　　2、原油：布伦特原油、WTI原油价格环比分别-3.9%、-3.3%，油价高位调整。夏季出行旺季结束，原油消费预期回落，OPEC+增产预期等压制油价。
　　风险提示：稳增长加力不及预期。