产业供需：
　　矿端，近期锌价走低，国内矿山利润下滑，矿企对锌精矿加工费上调意愿较低。而进口锌精矿亏损扩大，国内冶炼厂积极采购国产锌精矿，整体对矿端需求旺盛，国内锌精矿加工费出现小幅下调。SMMZn50国产周度TC均价环比下降50元/金属吨至3850元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨2.5美元/干吨至96.25美元/干吨。本周防城港、锦州港、黄埔港均有进口锌精矿到港，带动国内港口进口锌精矿库存有所上升，SMM国内主要港口总量环比增加1.49万吨至42.89万吨。
　　冶炼端，9月国内部分冶炼厂常规检修及临时减停产，当月国内精炼锌产量或有减量。SMM预计2025年9月国内精炼锌产量60.98万吨，环比下降1.64万吨或2.61%，同比增加22.14%。9月仍需关注昆仑锌业投产情况，能否带来一定增量。
　　消费方面，本周华北地区下游企业逐步复工复产，开工率或逐步提升；近期华东、华南部分合金出口订单有所好转。考虑到锌传统消费旺季即将来临，关注下游企业开工及新增订单情况。
　　库存数据：截至9月4日，SMM七地锌锭库存总量为14.89万吨，较8月28日增加0.45万吨，较9月1日增加0.26万吨。LME锌库存（9月4日）5.41万吨，较8月29日减少0.18万吨。
　　基本面来看，9月国内精炼锌供应或有小幅减量，消费端虽有“金九银十”消费旺季预期，但当前终端订单表现平淡，国内社会库存持续累库。反观海外，LME持续去库，LME0-3转为Back结构并逐渐扩大，对LME锌价仍有一定支撑。受海外宏观及LME锌价影响，短期沪锌价格或区间宽幅震荡。
　　交易策略：
　　单边：国内供应过剩逻辑不改。但考虑到短期受外盘支撑及国内消费旺季提振预期影响，锌价或有反复；
　　套利：暂时观望