棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止8月底收盘，棉花2601合约14240元/吨，环比上月上涨400元/吨，涨幅2.89%。现货方面，新疆地区棉花现货价格15243元/吨，环比上月上涨30元/吨。现货基差CF01+1003，环比下跌370。全国棉花现货加权均价15328元/吨，环比上月上涨3元/吨，现货基差CF01+1088，环比下跌397。
　　国际方面，据美国农业部（USDA），截止8月31日，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为90%，较去年同期慢4个百分点；近五年同期平均水平在93%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为28%，较去年同期慢7个百分点；近五年同期平均水平在30%，较近五年同期平均水平慢2个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为51%，较去年同期高7个百分点，较五年均值高8个百分点。
　　国内方面，海关总署最新数据显示，2025年7月我国棉布出口量5.20亿米，环比增加2.16%，同比增加15.30%；出口金额7.60亿美元，环比增加5.56%，同比增加7.65%。棉布出口单价为1.46美元/米，环比上涨3.55%，同比下跌7.01%。2025年1-7月，我国棉布出口量36.37亿米，同比增加9.95%，出口金额54.03亿美元，同比增加0.61%。棉布出口单价1.49美元/米，同比下跌8.02%。
　　市场分析
　　国际方面，印度延长暂免关税时间，对美棉起到一定支撑作用。8月USDA大幅下调全球棉花产量及期末库存，供需格局直接由偏松转为偏紧，不过USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。美棉供需预期有望较此前改善，将对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口销售进度同比偏慢，上方空间受到压制，短期ICE美棉或暂难突破65-70美分的震荡区间。中长期需关注美棉减产预期的落地情况。
　　国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至历史同期低位。近期滑准税配额靴子终于落地，但因发放时间较晚且数量有限，本年度末供应偏紧的格局并未改变，叠加旺季来临需求边际改善，短期国内棉价下方支撑较强。当前新年度增产预期不断增强，市场对新花收购价预期并不高，不过由于新作预售较为火热，轧花厂产能过剩背景下前期仍存在抢收的可能性。但新花集中上市阶段套保压力预计较大，限制棉价上方高度。
　　策略
　　中性。短期国内棉花供应趋紧，旺季来临叠加抢收预期仍存，新花大量上市前郑棉下方支撑仍较强。中期由于新年度丰产预期较强，集中上市期盘面将面临较大压力，若旺季落空或成色不足，郑棉或仍有下跌空间。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险