市场分析
　　8月，美国就业数据大幅不及预期，非农新增仅22000人，失业率升至4.3%，促使市场迅速加码对9月美联储降息的预期，美元呈回落趋势。与此同时，中国人民银行继续运用“逆周期因子”对人民币中间价进行调节，以对冲市场顺周期炒作，降低汇率过度波动的风险，从而增强人民币稳定性。这一机制使人民币在7.10–7.25区间内震荡偏强，月末小幅升值。
　　美就业乏力，中国服务业活跃。8月美国劳动力市场疲弱，非农就业仅增加22000人，远低于市场预期，失业率上升至4.3%，为四年高位或接近，新能源汽车、联邦政府岗位缩减尤为明显。与此同时，中国服务业显著回暖——官方数据显示非制造业PMI达50.3，服务业指数为50.5，仍处扩张区间；S&PGlobal服务业PMI跃升至53，创15个月高点，显示民间、出口导向服务领域势头明显。
　　降息预期发酵，利率利差收窄。就业数据疲弱后，市场迅速提高对美联储降息的预期——CMEFedWatch显示25bp为主流预期，更有声音考虑50bp的“尾部可能性”。与此同时，美国10年期与2年期国债收益率显著下行，美元指数也应声下跌。这种情况下，美元的利差优势被削弱，为人民币提供外溢支撑。
　　虽然中美贸易摩擦尚未消除，但8月未爆发新的重大冲突，贸易环境整体趋稳。官方数据显示，中国制造业PMI为49.4，虽较7月的49.3略升，但仍处于收缩区间，反映供应链压力、外需疲软等因素持续影响制造业复苏。7月，中国出口同比增长7.2%，延续上半年以来的修复态势，反映外需在部分产品领域仍具支撑力。进口方面，当月同比增长4.1%，较此前数月回落趋势有所缓解，显示国内需求在政策托底下保持一定恢复动能。
　　区间震荡偏强为主线。综合来看，人民币在7.10左右震荡偏强仍为主基调。“逆周期因子”持续发挥对冲市场波动功能，为人民币稳定提供重要支撑。如果后续美国数据进一步走软、政策协调持续推进，中间价可能向区间下沿靠拢；若外部风险或制造业疲软加剧，汇率则可能回调至区间中上沿。总体来看，人民币保持稳健震荡、偏强为主的走势格局。
　　策略
　　人民币延续在7.10一线的稳健运行，区间重心逐步下移。
　　风险
　　内部调控；地缘政治风险；全球经济超预期下行；中美关系；海外流动性风险冲击