季报重点内容:
　　锂生产运营情况
　　WesCEF的业绩包含其持有Covalent Lithium公司50%的权益。本年度，奎纳纳(Kwinana)氢氧化锂精炼厂竣工，并于2025年7月实现了一个关键里程碑，即精炼厂产出首批产品。
　　WesCEF 2025财年的锂精矿权益产量为14.5万吨，且产量在此期间持续提升。WesCEF的锂精矿销量为14万吨，但由于市场价格低迷以及产量提升期间单位成本上升，WesCEF的锂业务亏损5900万澳元。尽管存在这一亏损，但该业务在年度内仍实现了正的经营现金流。重要的是，这些业绩包含WesCEF持有的Covalent Lithium公司成本和间接成本。
　　锂财务业绩
　　WesCEF全年收入增长7.8%至29.62亿澳元，这得益于化肥销量和锂精矿销量的增长，但部分抵消了分销业务剥离后液化石油气(LPG)和液化天然气(LNG)销量的下降。盈利下降9.3%至3.99亿澳元，主要原因是锂业务亏损和合成氨业务盈利下降，但部分抵消了硝酸铵(AN)业务盈利的增加。
　　WesCEF 2025财年在该项目开发中的资本支出（不包括资本化利息）为1.61亿澳元，自最终投资决定以来的总开发支出（不包括资本化利息）达到11.39亿澳元。
　　锂展望
　　如上所述，氢氧化锂精炼厂于2025年7月产出首批产品。2026财年将是Covalent锂项目的过渡年，预计氢氧化锂产量将在未来18个月内逐步提升。氢氧化锂的销售将在承购合作伙伴的产品合格后开始，这可能需要3至9个月的时间。WesCEF预计将在2026财年销售非精炼厂所需原料的锂精矿，但销售量将取决于当时的市场状况和精炼厂的产能提升情况。
　　WesCEF在2026财年的锂精矿权益产量（50%）预计在16万吨至18万吨之间。预计2026财年的亏损将大于2025财年，原因是精炼厂产能提升期间成本上升以及氢氧化锂产品合格时间的因素。这一前景仍受锂价影响，目前锂价波动剧烈。长远来看，鉴于其极具吸引力的成本结构以及增值精炼带来的利润提升，该项目预计将带来令人满意的回报。
　　风险提示
　　1）下游需求增速不及预期；
　　2）全球在产矿山产量超预期；
　　3）全球新建及复产项目进度超预期；
　　4）地缘政治风险。