★本周全球市场概述
　　市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.07%。美元指数震荡收平于97.7，非美货币涨跌互现，离岸人民币跌0.05%，欧元涨0.28%，英镑涨0.04%，日元跌0.26%，加元、卢比、比索贬值，泰铢、兰特、澳元、雷亚尔、韩元、林吉特升值，金价涨4%至3586美元/盎司，VIX指数降至15.1，现货商品指数收跌，布油跌3.7%至65.1美元/桶。
　　★市场交易逻辑
　　市场对美联储独立性担忧增加但尚未显著发酵，法院尚未就美联储理事库克做出裁决，美国财长贝森特正在面试美联储理事和主席人选。美联储9月利率会议静默期前多位官员陆续发表讲话，当前多空分歧显著，鲍曼和沃勒等人延续鸽派基调，博斯蒂克、哈玛克等则聚焦通胀压力而维持鹰派，降息25bp已经充分定价。8月非农就业报告成为关键影响因素，数据显示美国就业市场继续降温，8月新增2.2万人，低于预期的7.5万人，近三个月平均每月非农新增下降至3万人，失业率如期回升至4.3%，多数细分行业出现就业人数减少的情况，工资增速回落至同比3.7%，环比0.3%，符合预期。8月美国ISM制造业PMI从48反弹至48.7，预期49，新订单反弹至51.4好于预期。非制造业PMI反弹至52，好于预期和前值的50.1，物价分项维持在69.2的高位，但新订单从50.3超预期反弹至56，关税对价格的提振继续体现，但经济尚且维持韧性，就业分项环比反弹但都处于收缩区间。8月ADP新增就业5.4万人，预期6.5万人，前值10.6万人。首申人数继续攀升至23.7万人，高于预期。市场对美联储9月降息25bp已经充分定价，对降息50bp预期升温，但由于通胀反弹压力增加，大幅降息仍是小概率情景。
　　★热点跟踪
　　美国8月非农不及预期。
　　★风险提示
　　特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变