供给端，8月USDA出人意料的大幅下调新季美豆的种植面积及收获面积，虽然单产较前期预估有所抬高，但产量却不增反降，进而新季期末库存预估有所下降。在最新面积预估条件下，单产每下降0.5蒲式耳，约对产量造成0.4亿蒲的影响，故后期天气因素仍有可能显著影响盘面。ProFarmer也于近期开展了一年一度的田间巡查，除了印第安纳州之外，其调研的其余主产州的大豆豆荚数均高于去年，也印证着前期天气非常适宜美豆生长。当然8月至9月中旬仍然是大豆鼓粒的关键期，去年就是这段时间天气干旱导致后续单产大幅下调，今年仍然需要警惕这一可能性。另外9月也要开始关注巴西大豆的播种情况，若出现干旱晚播，则可能影响到四季度末一季度初的大豆发运量，进而对远期我国进口大豆供应产生影响。
　　需求端，8月豆粕成交情况较好，上旬有过单日接近200万吨的天量成交，集中在远月基差合同，主要还是避险需求。虽然市场上流传着各种中美磋商的传闻，但当下23%的关税下我国仍然没有去采购新季美豆，下游对于远月提前锁定基差相对更为安全。而终端需求方面也表现不错，生猪及蛋鸡存栏量持续在高位，虽然远期有去产能的预期，但不影响中短期饲料端的需求，且加拿大菜籽反倾销调查落地，未来豆粕甚至需要去替代部分菜粕份额，整体需求偏多看待。
　　观点，现货基差方面，8月01基差低位反弹运行，现货相比期货会更强势一些，后续到港量正常，基差预计窄幅波动。期货方面，当下若继续维持进口美豆23%的关税，四季度我国或以进口巴西大豆为主要替代美豆方法，辅助进口部分阿根廷大豆，但仍然可能存在小部分的进口缺口，由国储拍卖进行补充。由于巴西大豆越卖越少，边际价格可能仍存在走高的可能，另外天气问题亦有利于多头发挥，四季度进口大豆成本稳步抬升的可能性较大，故豆粕中期大方向还是处于重心逐步抬升的趋势。未来关注美国收获天气、巴西播种天气情况及中美贸易是否会有进一步磋商，这三者将会影响01合约的估值变动。
　　策略：（1）现货商：基差在9月窄幅波动；（2）期货投机者：01合约回调后适当布局多单。
　　重要变量：采购四季度大豆船期的节奏、中美贸易情况、巴西天气。