行情回顾：8月A股市场延续上涨走势，科技板块再度引领市场行情。整月来看，Wind全A累计上涨10.79%，沪深300指数累计上涨10.33%、上证50指数上涨7.22%、中证500指数上涨13.13%、中证1000指数上涨11.67%，大盘蓝筹股表现更为弱势。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比上涨了10.89%、7.48%、13.30%、11.57%（按收盘价计算），期货表现总体强于现货。
　　宏观经济跟踪：1）美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关税政策非法，虽然关税依然合法征收至10月14日，且未来是否最终会取消仍具有较大不确定性，需等待最高法院的裁定结果，但短期市场情绪将得到明显提振。2）8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上突然释放“鸽派”信号，与其7月FOMC记者发布会的表态完全相反。美联储9月降息概率持续提升，落地后短期有利于国内资本市场。3）7月数据显示国内经济供需两端均有所转弱，外需表现仍彰显韧性，但四季度或将面临压力，“两重”、“两新”政策提振内需效果有所消退，投资端基建地产制造业同比增速均有所下滑，整体经济压力再现端倪。4）资金面是本轮行情的主要推动因素之一，宏观流动性维持宽松，股市方面两融余额持续突破，居民存款搬家仍有空间。
　　后市展望与交易策略：4月以来，在经历了特朗普对等关税的冲击过后，股指在国家队资金的支持下触底回升，逐渐走出一段“慢牛”行情。本轮行情主要来自于政策的支持与流动性的释放，基本面目前仍处弱复苏阶段，但市场对未来预期向好。外围市场方面，美国上诉法院裁定美国总统特朗普实施的大部分全球关税政策非法，虽然关税依然合法征收至10月14日，且未来是否最终会取消仍具有较大不确定性，需等待最高法院的裁定结果，但短期市场情绪将得到明显提振；此外，美联储预计9月将重启降息，短期有利于国内资本市场。国内政策方面，9·24构筑政策底扭转市场情绪，5·7进一步明确了稳股市的信心，“反内卷”政策构筑价格底助力国内经济走出通缩困局，经济基本面修复预期进一步增强。流动性方面，两融余额突破2.2万亿元关口，推动指数持续上攻，后续美联储降息或带来新增流动性，且居民存款搬家也有进一步增长空间。总体而言，目前股市估值偏高但还没有达到绝对高位，资金也有进一步流入空间，且从基差角度看，市场情绪也暂时还没有达到极端过热的情景，股指仍有上涨动能，但预计斜率将相对放缓。股市要走出长牛依然需要基本面的配合，后续要进一步观察反内卷政策的落地效果，同时也要观察企业盈利改善的情况。市场风格方面，短期市场处于震荡整理阶段，持有沪深300（IF）合约或可降低波动风险，而若能够有效突破上方压力位，科技叙事下，中证1000（IM）表现届时或更为占优。