棉花策略月报供应端：2025/26年度美国棉花产量预计同比下降，中国棉花产量预计同比增加，全球范围内来看，最终的总产量或与去年同比变化不大。
　　1、USDA8月报环比调减2025/26年度美国棉花产量预期值30.2万吨至287.7万吨，原因是因为种植与收获面积预期下降，干旱影响面积占比也在逐渐增加；截止8月26日，受D1-D4级别影响的干旱面积占比为30%，周环比增加8个百分点。美棉优良率为55%，环比增加2百分点，同比增加9个百分点。2、中国棉花产量预期值环比调增10.9万吨至685.8万吨，仍低于市场预期，预计中国棉花产量在720-750万吨之间。3、当前市场主流预期新疆地区籽棉开秤价在6.2-6.5元/公斤，按照棉籽2.2元/公斤测算，预计成本在13800-14586元/吨，市场上目前有6.4、6.5元/公斤左右与棉农签订意向收购意向，折皮棉成本约14580-14850元/吨。按照加工成本计算，本年度盘面仍难有直接套保空间。
　　需求端：美国服装消费数据坚韧，国内7月纺服零售季节性下降，1-7月累计同比维持正增长，但增幅低于社零，下游纺织企业开机负荷处于近五年来中等偏低水平。
　　1、7月美国服装及服装配饰零售额当月值266.25亿美元，环比增加0.7%，同比上涨5%。2、7月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额961亿元，同比上涨1.8%，1-7月累计零售额为8371亿元，同比上涨2.9%。7月社零同比增长3.7%，1-7月社零累计同比增长4.8%，纺服类商品零售额同比增幅低于社零同比增幅。3、截止8月22日当周，纱线综合负荷为49.56%，周环比上涨0.23个百分点；纯棉纱厂负荷为47.2%，周环比持平。4、截止8月22日当周，短纤布综合负荷为48.4%，周环比上涨0.02个百分点；全棉坯布负荷为45.14%，周环比增加0.06百分点。
　　进出口：8月增发20万吨加工贸易滑准税配额，预计后续棉花进口量会有一定程度增加，终端纺服出口已经受到一定影响。
　　1、2025年8月末，发改委发布公告，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，实行凭合同申领的方式发放。2、7月我国棉花进口5万吨，环比增加2万吨，同比下降15万吨；7月棉纱进口量11万吨，环比持平，同比下降2万吨。3、2025年7月，我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值116.04亿美元，同比增加0.52%；1-7月，我国纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值821.22亿美元，同比增加1.6%；7月服装及衣着附件出口金额当月值151.62亿美元，同比下降0.61%；1-7月累计出口886.19美元，同比下降0.3%。
　　库存端：棉花商业库存持续下降，创下近年来同期新低；纺织企业产成品库存持续下降，织厂补充原材料库存。
　　1、截止8月中旬，我国棉花商业库存为182.02万吨，环比下降36.96万吨，同比下降约60万吨。2、截至8月22日当周，纱线综合库存为28.1天，周环比下降1.28天；短纤布综合库存为32.55天，周环比下降0.65天。3、截至8月22日当周，纺企棉花库存为30.58天，周环比下降0.32天；纺企棉纱库存为29.32天，周环比下降1.14天。4、截至8月22日当周，织厂棉纱库存为6.32天，周环比上涨0.7天；全棉坯布库存为35.62天，周环比下降1天。