债市表现：1、8月资金面延续宽松，同时经济基本面并无明显边际变化，但风险偏好回升背景下，权益资产大幅上涨，债市情绪受到明显压制，长端债券收益率大幅上行，国债收益率曲线明显陡峭化。截止08月29日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.40%、1.63%、1.84%、2.14%，较07月31日分别变动1.53BP、6.12BP、13.35BP、19.25BP。2、截止08月29日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.418元、105.515元、107.81元、116.55元，较07月31日变动分别为0.06%、-0.20%、-0.62%、-2.16%。
　　政策动态：1、8月(8/1-8/29)央行逆回购投放63146亿元、逆回购到期63680亿元，净回笼534亿元。截至8月29日，逆回购余额22731亿元。2、8月央行开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作以及7000亿元3个月期买断式逆回购操作，因8月分别有4000亿元3个月期和5000亿元6个月期买断式逆回购到期，当月央行买断式逆回购净投放3000亿元。3、8月央行开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，8月MLF净投放将达3000亿元，为连续6个月“加量续作”。4、8月资金面合理充裕。截止08月29日收盘，R001、R007、DR001、DR007分别收于1.42%、1.52%、1.33%、1.52%，较07月31日分别变动-14.50BP、-6.35BP、-6.62BP、-3.84BP。
　　债券供给：1、8月，政府债发行23294亿元，到期量10003亿元，净发行13291亿元，其中国债净发行8490亿元，地方债净发行4801亿元。截止8月国债累计净发行46711亿元，发行进度70.14%；地方债累计净发行57058亿元，发行进度79.25%。2、2025年8月，新增专项债发行4865亿元，1-8月累计发行32641亿元，发行进度74%。
　　策略观点：经过8月持续下跌，当前十年期国债收益率一度接近1.85%，高出逆回购政策利率近45BP，长期资金面和经济基本面均利好债市的情况下，债市的配置力量逐步增加，债市调整基本到位。但反内卷预期推动权益市场持续走强，对长端债券形成利空，资金面无忧预期下短端债券相对稳定，收益率曲线预计进一步陡峭化