1、供应方面：受美国对伊朗相关码头与仓储运营商制裁的影响，伊朗高硫出口有所下滑，同时俄罗斯由于地缘局势不稳以及乌克兰无人机袭击扰动，高硫发货也受到影响。数据显示，俄罗斯8月高硫发货量约为220万吨，环比减少40万吨，同比减少70万吨；伊朗8月高硫发货环比减少40万吨至80万吨左右，同比减少将近100万吨。但是除伊朗外中东高硫供应整体充足。低硫方面，尼日利亚RFCC装置扰动使得低硫产量增加，尼日利亚8月低硫发货量预计为20万吨，环比增加15万吨；科威特7、8月低硫发货有所回升，8月目前出口在30-40万吨左右，后续仍有增加空间。
　　2、需求方面：夏季发电需求预计在9月开始逐渐减弱，埃及8月高硫燃料油进口量预计达到60万吨，环比增加5万吨；沙特8月高硫燃料油进口量预计为120万吨，环比增加5万吨，但同比低40万吨左右。国内7月燃料油进口量环比增加40%至195.69万吨，主要源于税收政策调整带来的炼化需求增加。不过从8月来看，我国高硫进口量预计将环比下降20万吨在55万吨左右。
　　3、油价方面：当地时间8月25日，美国宣布拟自8月27日零时起对印度商品加征50%关税。受此影响，印度炼厂从俄罗斯进口的石油数量或在未来两月有所承压，近期俄罗斯海运原油周度出口量环比已有所下滑。国内方面，海关总署数据显示，2025年7月，中国原油进口量为4720.4万吨，环比下降5.4%，同比增加11.5%。近期炼厂对进口原料关注度升温，不过炼油利润低迷牵制炼厂开工率上行，叠加前期采买原料已集中到港卸货，预计短期内炼厂新增原油进口需求将维持平稳态势。随着夏季旺季逐渐结束，全球原油市场供需压力增加。短期油价以区间震荡运行为主。
　　4、策略观点：本月，国际油价整体震荡偏弱，新加坡燃料油价格小幅下跌。由于东西方套利经济窗口关闭，预计9月来自西方的套利货流入量将减少，短期内将提振低硫燃料油基本面，同时伊朗和俄罗斯的高硫发货也有减少预期，不过整体高、低硫需求短期依然没有太大亮点。需要关注的是，美国近期对伊朗贸易相关码头与仓储运营商进行制裁，引发市场对于未来高硫燃料油交货的担忧，因此FU绝对价格短暂走高，关注后续情况更新。从基本面来看，FU和LU价格有一定上行驱动，但仍取决于成本端油价的表现。