( 1 )美国市场焦点
　　关税继续温和推升物价
　　本周五美国将公布美联储最重视的通胀指标- PCE物价指数。
　　美国今年7月通胀大致符合预期，总体CPI环比如期升0.2% (前值0.3%)，核心CPI环比如期升0.3%(前值0.2%)，总体CPI同比增速持平于2.7% (低于预期的2.8%)，核心CPI同比增速由前值2.9%升至3.1% (高于预期的3.0%)。关税继续温和推升物价、速度较上月稍放缓，服务通胀反弹，价格信号没有反映太多服务消费需求放缓的迹象。
　　我们仍预计美国企业能向居民部门完成大部分关税成本的转嫁，更慢的转嫁速度可能意味着关税对物价更温和而更久的提振影响，不过租屋空置率的回升和劳动力需求的放缓意味着服务通胀前景较稳定。
　　预计美联储年内将连续降息三次
　　上周五鲍威尔在Jackson Hole央行峰会上发言分为当前经济形势和货币政策前景展望以及货币政策框架调整两部分。
　　第一部分，关于当前经济形势和货币政策前景展望，我们认为有三点核心信息：
　　鲍威尔提到7月非农报告中5月和6月数据下修情况，表示“就业的下行风险正在上升”；
　　鲍威尔表示“合理的基准情形是通胀是一次性的”；
　　鲍威尔在第一部分总结时提到“需要调整政策立场”，“官宣”9月降息，为9月FOMC会议做好铺垫。
　　第二部分，关于货币政策框架调整，美联储放弃平均通胀目标制，回归灵活通胀目标制，且修改措辞强调关注“双向”就业市场风险。
　　鲍威尔在Jackson Hole央行峰会上“官宣”9月降息，尽管9议息会议前仍有8月非农和CPI数据，但鉴于特朗普任命了新劳工统计局(BLS)局长，在某种程度上，对于数据不利于降息的忧虑可以消除，我们延续此前观点，预计美联储年内将连续降息三次，每次25基点。
　　市场对美联储年内降息预期(2次)与我们的观点(3次)仍有一定距离，我们预计美债利率和美元指数仍有小幅下行空间。非美权益方面，鲍威尔鸽派发言和较弱美元预计能提振全球权益市场风险偏好。黄金方面，降息预期提振利好金价，但需警惕俄乌可能达成协议带来的利空。