近期，有色金属缺乏资金青睐，LME及CMX、SHFE铜持仓较年初均有明显下降，但价格重心较年初上涨超10%。上周铜价依然维持在技术性三角收敛区域窄幅波动。后期来看，在资金尚未明显进入铜市的情况下，铜价更多依附自身趋势，或有望突破原有三角型区间运行，但运行区间依然在我们给到的预期之内。
　　今年以来，全球股市正在经历一场深刻的结构性转变，这场变革不仅体现在地域格局的重构上，更反映了全球经济力量对比的实质性变化。全球股市明显分化的现象，标志着全球资本流动正在从过去以美国为主导的单极格局，转向更加多元化的国际配置模式。全球资本市场正在进入一个更加复杂但也更具机会的新阶段，这种结构性变化不是短期波动，而是持续十年以上的长期趋势。
　　美元汇率的持续走弱，也成为这一轮格局变化的重要催化剂——今年美元指数已下跌近8%，创下2003年以来最大年度跌幅。这种弱势主要源于美国贸易政策的不确定性，包括对中国商品145%的关税政策和对欧盟商品的25%关税威胁。美元贬值产生了双重效应：一方面显著提升了美国投资者持有国际资产的回报率，另一方面也降低了美国资产对外国投资者的吸引力，导致资本配置逐步向非美市场倾斜。
　　然而，这种转型过程也面临诸多挑战。如美元持续贬值正在推高美国的进口成本，核心CPI已从2025年5月的2.8%升至6月的2.9%。如果这一趋势延续，2026年美国通胀可能突破4%的心理关口，迫使美联储维持更长时间的高利率政策。全球供应链成本在贸易保护主义抬头的影响下已上升4.5%，对企业的盈利能力构成持续压力。此外，虽然国际市场的整体估值更具吸引力，但不同区域的政治风险和经济周期差异仍然显著，这对全球资产配置提出了更高要求。
　　展望未来，全球股市地域多元化程度将提升，欧洲和亚洲市场的市值占比预计将持续扩大；其次，市场对投资的逻辑将有所转变，即从单纯追求增长向兼顾估值和安全边际过渡；最重要的是，全球政策因素影响力的增强，各国产业政策和地缘政治的情况将对市场产生更直接的影响。在这个转型过程中，我们需要去更准确地把握区域经济差异、有效管理汇率风险、深入理解政策导向，只有这样才可能在新格局下获得超额收益。
　　在这种情况下，铜基于自身优秀的基本面，依然将成为资金中长期的配置品种，但短期剧烈波动的概率将有所下降。铜价于未来，更多是长期重心逐步上移的过程，其所面临的风险在于，如铝代铜或相对其他品种在技术不断革新的情况下，对铜最终消费形成的可能替代量级。