上周黄金价格震荡偏弱，特朗普一纸“黄金豁免”与通胀数据反复，令多头动能短暂熄火。本周五，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话非常关键，他大概率顺应市场对9月降息的期待，但并非以一种鸽派的立场。
　　杰克逊霍尔会议是本周焦点。每年8月的杰克逊霍尔会议是全球央行的年度盛会，央行行长通过主题演讲进行预期管理，为后续货币政策的转向铺路。自2008年危机以来，这里更是美联储放飞鸽派的起点。然而，今年可能有所不同。
　　失业率稳定与通胀前景限制鲍威尔释放鸽派信号。尽管上周的CPI数据显示商品通胀的关税传导尚且温和，但是关税传导的滞后效应仍然在未来可能显现，此外，由于特朗普政府驱逐非法移民的影响，失业率处于历史低位。在数据未明之前，鲍威尔更有可能继续像猫头鹰一样，“wait and see”。
　　杰克逊会议不会扭转当前格局。本周若鲍威尔的发言符合预期，黄金价格或偏弱震荡，因为已经充分预期了9月降息的可能性；若鲍威尔意外放鸽，黄金大概率会有反弹，但难掀巨浪，毕竟年内2*25bps的降息预期已经颇为充分。
　　降息越晚，黄金越乐观。尽管上周的CPI数据并未体现出关税的压力，但这基于企业牺牲利润。与此同时，从Q2的GDP中我们也能看到经济活力在下降，滞涨的风险正在积聚。如果美联储不惜一切代价抗击通胀风险，当经济被迫为迟来的降息买单，黄金才会迎来它最闪耀的时刻。