摘要
　　【重要资讯】
　　1.国家统计局最新数据显示，2025年7月份，中国原煤产量为38098.7万吨，同比下降3.8%；1-7月累计产量277922.7万吨，同比增长3.8%。7月份，中国焦炭产量为4185.5万吨，同比增长0.5%；1-7月累计产量29168.5万吨，同比增长2.8%。
　　 2.今年7月，全国一般公共预算收入20273亿元，同比增长2.6%，其中，中央、地方收入分别增长2.2%、3.1%，月度增幅均为今年以来最高。今年前7个月，全国一般公共预算收入135839亿元，增长0.1%，累计增幅年内首次转正，增幅比上半年提高0.4个百分点。
　　 3.8月19日，人力资源社会保障部等5部门对外发布《关于领取个人养老金有关问题的通知》，进一步丰富个人养老金领取情形，明确具体操作办法，自9月1日起开始实施。通知规定，新增3种个人养老金领取情形：申请之日前12个月内，本人（或配偶、未成年子女）发生的与基本医保相关的医药费用支出，扣除医保报销后个人负担（指医保目录范围内的自付部分）累计超过本省（自治区、直辖市）上一年度居民人均可支配收入；申请之日前2年内领取失业保险金累计达到12个月；正在领取城乡最低生活保障金。此前，参加人符合下列条件之一的，可以领取个人养老金。一是达到领取基本养老金年龄。二是完全丧失劳动能力。三是出国（境）定居。4.据韩国海关（KCS）统计数据显示，2025年6月韩国煤炭进口量1147.81万吨，环比增长49.59%，同比增长13.44%。2025年1-7月，韩国煤炭进口量累计5833.29万吨，同比下降12.21%。
　　锰硅：
　　【市场逻辑】 
　　锰硅需求尚可，周度产量明显上行，叠加锰矿报价暂稳，对锰硅期价有一定支撑。锰硅利润略有好转，工厂开工意愿增加；钢厂铁水目前产量维持在240万吨左右，但中下旬开始钢厂减产，扰动短期需求。目前库存回到正常水平，并不存现货紧张现象，且工厂开工率仍在低位，利润继续扩大后，套保需求增加会对期价造成一定压力，但锰硅期价估值并不高，仍维持逢低多策略，注意主力合约临近换月，关注01合约机会。
　　 【交易策略】
　　产量上行后重新施压价格，现货成本端仍有支撑，继续回调后可考虑逢低多，关注锰硅后期产量变动。期权方面，短期波动加大，可尝试卖看跌期权。下方关注5750-5800元/吨支撑，上方关注压力区间5950-6000元/吨压力。
　　硅铁：
　　【市场逻辑】 
　　硅铁近期生产利润有明显改善，产量大幅上行，但并未出现明显累库，表需虽未明显增加，但实际需求较好，并未体现到数据上。硅铁期价和煤价的相关性强于锰硅，8月中下旬开始的钢厂减产，对硅铁需求扰动较大，短期会有回调压力，尤其是主力合约换月后价格升高，但回调后是逢低多机会，关注后期硅铁供应端变化，继续下跌后可择机平出部分套保头寸。往年行业自发性限产约束力较弱，但在反内卷背景下的减产，或会有一定效果。
　　【交易策略】
　　短期需求尚可，但产量大增后对价格有一定压力，回调后挤压价格水分，可考虑逢低试多。期权方面建议卖看跌期权，下方关注5600-5630元/吨附近支撑位，上方关注5900-5950元/吨附近压力位。