核心观点：
　　流动性边际宽松、半导体企业IPO提速，重视洁净室行业利润弹性。近期半导体行业融资活动频繁，屹唐股份于7月上市，募集资金25.0亿元；摩尔线程、沐曦股份、大普微、沁恒微及臻宝科技IPO交易所已受理，计划融资80.0/50.1/18.8/9.32/14.8亿元，用于研发、产业化及相关产能扩张；长鑫存储及紫光展锐开启IPO辅导。现阶段，国内先进制程半导体实现国产替代仍在途，融资边际宽松背景下行业资本开支或景气，行业需求有望改善。洁净室企业基本面看，2024年，柏诚股份、圣晖集成以及亚翔集成国内业务毛利率分别为9.96/11.0/7.74%，较2022年分别下降4.71/5.06/2.94pct，半导体行业资本开支景气，洁净室板块需求及利润率均或迎向上弹性。
　　企业端，重点洁净室企业25H1新签提速，重大项目进展顺利，产值确认或加速。根据公司财报及重大订单公告：（1）柏诚股份：受益晶圆及面板投资景气，公司产值实现较快增长。2024年，公司营业收入52.44亿元，同比+31.8%；新签订单54.18亿元，同比+9.5%；在手订单28.95亿元，同比+0.8%，公司新签规模稳健增长，考虑公司整体项目结转速度较快，年内产值确认有保障。公司合作客户涵盖京东方、中芯国际等头部面板、半导体企业，行业融资放宽，未来需求或持续释放，业绩增长有保障。（2）亚翔集成：新加坡半导体资本开支景气，25年大订单陆续落地。2024年，公司营业收入53.81亿元，同比+68.1%，系在手订单顺利结转。受益新加坡半导体资本开支景气，公司重大项目陆续落地，2025年，公司新签VSMC洁净室订单价值量约31.63亿元，接到台湾亚翔分包海外机电工程项目15.82亿元，公司海外业务持续突破，未来产值兑现有保障。（3）圣晖集成：受益大订单驱动，25Q2经营边际改善。受益上半年订单签订较快叠加在手项目充裕，25H1，公司实现营收13亿元，同比+39.0%。单季度看，订单端，根据我们测算，25Q2，公司新签订单14.16亿元，同比+53.6%，边际大幅改善。截至25H1，公司在手订单28.13亿元，同比+69.15%，未来产值有保障。（4）太极实业：根据公司子公司中标重大项目公告，25H1，公司中标合肥高新区电子信息标准化厂EPC（24亿元）。
　　投资建议：流动性边际宽松、半导体企业IPO提速，且当前洁净室行业盈利能力处在相对低位，未来洁净室板块需求及利润率或均迎向上弹性，建议关注国内洁净室头部企业亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份。
　　风险提示：行业资本开支不及预期，项目执行不及预期，项目回款不及预期。