一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行914亿元，净融资减少。本周地方债发行量为914亿元，偿还量为1052亿元，净偿还为137亿元。发行债券中，新增一般债303亿元，新增专项债190亿元，再融资一般债286亿元，再融资专项债134亿元。
　　【发行期限】本周10Y地方债发行占比最高（65%），10Y及以上发行占比为84%，与上周相比有所上升。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为12%、65%、0%、8%和11%，其中10Y地方债发行占比上升较多，环比上升约38个百分点；5Y、30Y地方债发行占比下降较多，环比下降均约18个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为20.4bp，较上周有所走阔。其中15Y地方债加权平均发行利差最高，达27.4bp。本周各期限地方债加权平均发行利差均有所走阔。本周辽宁、内蒙古、广西和四川地方债加权平均发行利差较高，超过20bp，而山东、山西发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（25%）、社会事业（18%）、保障性安居工程（18%）、交通基础设施（15%）和土地储备（11%）。从变动来看，2025年土地储备（+10.7%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-12.3%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周发行12亿元特殊再融资债，2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计19075亿元。其中，江苏、四川、山东、贵州分别有2511亿元、1148亿元、1113亿元、1092亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行124亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为9277亿元和8302亿元，从披露规模来看，江苏、云南、四川、湖南分别发行951亿元、730亿元、583亿元、542亿元。
　　【发行计划】截至本周末，35个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，考虑7月实际发行规模，三季度预计发行规模合计达2.85万亿元。其中，8月计划发行9633亿元。另外，三季度新增债和再融资债分别计划发行17783亿元和10739亿元。
　　下周地方债计划发行3692亿元，偿还量为1604亿元，净融资为2088亿元，环比增加2225亿元。发行债券中，新增一般债95亿元，新增专项债2393亿元，再融资一般债469亿元，再融资专项债735亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周15Y地方债二级利差较高，20Y、10Y、1Y、5Y地方债二级利差收窄幅度较大。15Y地方债二级利差较高，达16.5bp。从近3年来历史分位数来看，1Y和3Y地方债二级利差历史分位数较高，均达45%。从区域来看，各类型区域3-5Y和15-20Y地方债的二级利差较高，另外强区域和中等区域10-15Y地方债也有相对较高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均有所上升，河北、青岛、湖南地方债换手率较高。本周地方债成交量达3491亿元，换手率为0.66%。其中，山东、四川、河北和湖南地方债成交量大，分别为340亿元、337亿元、335亿元、332亿元；河北、青岛和湖南等地换手率处于较高水平，均高于1.4%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计