一、一周行情回顾：转债市场随权益市场下跌
　　截至上周五，万得全A指数收于5,559.64点，一周下跌1.09%；上证指数收于3,559.95点，一周下跌0.94%；中证转债收于457.23点，一周下跌1.37%；可转债正股指数收于2,050.01点，一周下跌0.49%。
　　权益市场方面，上周上证指数缩量下跌，主要股指均下跌，其中深证100领跌。节奏上，周一、周二指数小幅上行，周三至周五指数持续下跌。分行业看，医药生物、通信、传媒、电子和社会服务表现较好，煤炭、有色金属、房地产、美容护理和交通运输行业跌幅领先。
　　转债行情方面，上周中证转债指数下跌，成交量下降。上周AA-及以下级别转债、小盘转债、高价转债表现相对占优。分行业看，上周传媒、医药生物、机械设备、综合和汽车行业转债表现相对较好，采掘、非银金融、化工、农林牧渔和有色金属行业转债跌幅领先。个券层面，奇正转债（医药生物）、汇车退债（汽车）、东杰转债（机械设备）、天路转债（建筑材料）和景23转债（电子）涨幅领先。
　　二、转债估值：上周，万得可转债等权指数的转股溢价率下降至40.73%，较前一周环比下0.38%，转股溢价率处于24年以来25分位数以下
　　分行业来看，纺织服装、食品饮料、建筑材料、医药生物和家用电器行业转债的转股溢价率较高；传媒、综合、银行、国防军工和农林牧渔行业转债的转股溢价率较低。纯债溢价率方面，公用事业、采掘、建筑材料、医药生物和计算机行业转债的纯债溢价率较高；商业贸易、钢铁、银行、食品饮料和非银金融行业转债的纯债溢价率较低。
　　三、转债供需：可转债基金对转债需求小幅下降，近期可转债ETF需求增长
　　截至上周五，上市转债余额为6533.73亿元，较前一周减少47.39亿元，加权剩余期限为2.63年。发行动态方面，上周共有1只转债上市，为伯25转债；无转债发布发行公告。有10家公司更新转债发行动态，拟发行转债规模为148.39亿元，其中胜蓝股份转债交易所已同意注册。
　　可转债基金对转债需求小幅下降，近期可转债ETF需求增长。截至2025年中报，可转债基金持有可转债市值达到1718.19亿元，较一季报减少1.8%，但中报可转债市值占基金资产净值比较一季报增长3.29个百分点。截至上周五，博时中证可转债及可交换债券ETF及海富通上证投资级可转债ETF合计份额较前一周环比增长6.1%。公募基金、企业年金是主要的转债持有者。
　　四、转债条款
　　上周，6只转债公布不向下修正，无转债公告下修，7只转债提示可能/预计触发下修；6只转债公告回售或公告回售结果；3只转债公布不提前赎回，9只转债公布提前赎回、赎回结果或第一次提示赎回，7只转债提示可能满足/预计触发提前赎回。
　　五、转债投资投策
　　上周，转债跟随权益市场小幅调整，但近期股市表现仍偏强，投资者风险偏好整体上升，预计后续股市维持震荡偏强，转债仍有上行动力，但行情轮动较快，建议关注金融和科技板块。同时中报业绩期临近，建议关注业绩稳健、低价、中高评级转债。
　　风险提示：业绩预告不及预期风险；政策不及预期风险；流动性风险