镍
　　上周沪镍盘面宽幅震荡，后半周商品情绪稍有回落，基本面变化不大。宏观方面，美国7月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比涨幅为2.7%，基本符合市场预期，通胀压力缓和叠加近期就业市场疲软，市场对9月会议采取更激进宽松的预期进一步升温。产业层面，周内镍价震荡为主，各品牌现货升贴水涨跌不一，金川资源升贴水小幅回落为主。近期矿价持稳为主，菲律宾矿山多处装船出货阶段，1.3%镍矿主流成交价多在CIF42，1.4%镍矿主流成交价多在CIF50附近；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价预计小幅下跌0.03-0.04美元；内贸升水方面，当前主流升水维持+24，镍矿市场近期比较平静，供应预期偏松。市场议价区间上移，镍铁主流报价上涨至940-950元/镍（舱底含税），国内铁厂多维持降负荷生产，但镍铁过剩压力仍存短期有成本支撑。不锈钢需求仍偏弱，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软；新能源方面下游三元对高价硫酸镍接受程度不高。海外库存维持高位，国内社会库存和保税区库存增加。
　　总体上，目前镍基本面变化不大，矿端暂稳有一定支撑，精炼镍中期供给宽松不改制约价格上方空间。短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000-126000，关注宏观预期变化。
　　不锈钢
　　上周不锈钢盘面整体维持震荡，周内现货价格小幅回落，目前处于消费淡季往旺季的过渡阶段，下游采购仍较为谨慎，现货市场成交表现一般。宏观方面，8月12日中美关税谈判结果确定，24%的额定加征继续延期90天，维持10%的基础关税，出口压力阶段性缓和，宏观预期稍有走强。矿价持稳为主，菲律宾矿山多处装船出货阶段，1.3%镍矿主流成交价多在CIF42，1.4%镍矿主流成交价多在CIF50附近；印尼8月（二期）镍矿内贸基准价预计小幅下跌0.03-0.04美元；内贸升水方面，当前主流升水维持+24。周内高镍铁成交价950元/镍（出厂含税），主流报价上涨至940-950元/镍（舱底含税），镍铁价格稳中偏强运行。钢厂8月招标价基本符合市场预期，预计铬铁价格强稳运行。近期钢厂整体利润改善，增产动力强化，预计8月粗钢产量增加，供应端存在一定的压力。季节性和政策利好之下需求预期改善，但目前终端需求疲软现实未改，传统下游领域需求偏淡，新兴下游增速整体预期下滑，采购以刚需补库为主，贸易商议价空间扩大但仍难放量。不锈钢社会库存去化仍较慢，仓单持稳小增。
　　总体上，近期成本支撑走强，政策预期有改善，但基本面仍受制于现货需求偏弱，短期盘面偏强震荡为主，主力运行区间参考12800-13500，关注政策走向及镍铁动态。