◆价格回顾：上周五沪锌指数收涨0.15%至22521元/吨，单边交易总持仓21.55万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨18.5至2835.5美元/吨，总持仓19.37万手。SMM0#锌锭均价22450元/吨，上海基差-50元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差20元/吨。
　　◆国内结构：据上海有色数据，国内社会库存延续累库至12.92万吨。上期所锌锭期货库存录得2万吨，内盘上海地区基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。海外结构：LME锌锭库存录得7.75万吨，LME锌锭注销仓单录得3.2万吨。外盘cash-3S合约基差-0.56美元/吨，3-15价差-2.97美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.108，锌锭进口盈亏为-2025.53元/吨。
　　◆产业数据：锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数90美元/干吨。锌精矿港口库存21.3万实物吨，锌精矿工厂库存62.5万实物吨。镀锌结构件周度开工率录得58.54%，原料库存1.3万吨，成品库存37.2万吨。压铸锌合金周度开工率录得47.61%，原料库存0.9万吨，成品库存1.1万吨。氧化锌周度开工率录得56.95%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨。
　　◆产业信息：根据SMM信息，南美矿企Nexa Resources宣布，旗下含有Atacocha和ElPorvenir两座矿山的资产Cerro Pasco综合矿区，因遭遇San Juan deMilpo社区少数人员非法封锁而部分临时停产。涉及矿山年产锌6.3-7.4万金属吨，产铅3.4-3.9万金属吨，目前该指导产量保持不变。
　　◆总体来看：锌矿显性库存边际下行，但锌精矿TC仍在上行趋势中。锌冶排产预期高，锌锭国内社会库存加速抬升。下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势。海外锌锭注册仓单量触及24年至今新低，但仓单减少速度略有放缓，伦锌月差边际回落，LME市场结构性扰动边际退潮。中期产业过剩剧本维持不变，锌价仍有较大下行风险。