物流快递：7月单票收入降幅继续收窄，继续看好反内卷催化下的快递投资机会。数据跟踪：8月4日-8月10日，邮政快递累计揽收量约35.25亿件，周环比-1.97%，同比+13.42%；累计投递量约35.14亿件，周环比-2.52%，同比+16.59%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，反内卷政策或加码提振行业盈利预期。7月，快递业务收入完成1206.4亿元，同比增长8.9%；快递业务量完成164.0亿件，同比增长15.1%；单票收入约7.36元，同比下降5.3%，降幅收窄。财政部、税务总局明确快递服务等增值税政策，或进一步强化提价预期。根据财政部、税务总局公告2025年第5号，快递企业提供快递服务取得的收入，按照“收派服务”缴纳增值税，该政策自发布之日起施行。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。据每日经济新闻报道，滴滴已投资无人驾驶商用车企业新石器，行业或将迎来新催化。3）顺丰同城推出商超百货即配解决方案。据证券日报报道，近日，基于各大品牌的核心需求，顺丰同城推出商超百货即配解决方案。针对商家自配送或平台配送模式的痛点，顺丰同城依托多元运力结合定制服务，提供全渠道配送支撑，助力其拓宽服务半径、升级服务体验，提升差异化市场竞争力。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。反内卷、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】，【中通快递】【极兔速递】将受益；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。跨境物流方面：1）美国暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普签署了一项行政命令，暂停对低价值货物的最低限度免税待遇。声明称，自8月29日起，通过国际邮政网络以外的方式寄送的价值等于或低于800美元且原本符合最低限度免税条件的进口货物将被征收所有适用关税。对于通过国际邮政系统运送的货物，包裹将根据从价税或从量税征收关税。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。据我的钢铁网报道，8月13日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，蒙5#精煤A10.5、V28.0、S0.85、Mt10.0、G80起拍价119.6美元/吨，挂牌数量1.92万吨全部成交，成交价140.3美元/吨，较前日上涨6.9美元/吨，以上价格均不含税。供货地点为甘其毛都口岸监管区。
　　航空机场：中国航协出台《航空客运自律公约》，航空“反内卷”或将持续深化。数据跟踪：1）日均执飞航班量：8月11日-8月15日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2615.40、2593.60、1755.40、843.20、587.40、371.00、412.20架次，周环比分别0.00%、+0.52%、-1.02%、-0.62%、-0.34%+0.31%、-3.30%，同比分别+1.36%、+4.03%、+0.21%、-0.57%、+11.16%、-8.94%、+14.09%。2）平均飞机利用率：8月11日-8月15日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为9.00、9.00、8.50、9.50、9.70、8.20、7.20小时/日，周环比分别+1.12%、持平、-1.16%、持平、-1.02%、持平、-2.70%，同比分别+2.27%、持平、+1.19%、-2.06%、+5.43%、-12.77%、+1.41%。本周观察：8月14日，由中国航协牵头编制的《中国航空运输协会航空客运自律公约》正式发布（简称《公约》），《公约》倡导各企业严格遵守价格法、反不正当竞争法等相关法律规定，杜绝以排挤竞争对手为目的的恶意竞争行为（如低于成本价倾销、虚假宣传等），共同维护市场秩序。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价回暖，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注海航控股、上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。
　　基础设施：关注优质红利资产配置价值。数据跟踪：1）公路：8月4日-8月10日，全国高速公路累计货车通行5330.00万辆，周环比+1.34%，同比+2.44%。2）铁路：8月4日-8月10日，国家铁路累计运输货物7869.70万吨，周环比+1.29%，同比+4.61%。3）港口：8月4日-8月10日，监测港口累计完成货物吞吐量2.69亿吨，周环比+10.87%，同比+6.82%；完成集装箱吞吐量679.20万标箱，周环比+19.58%，同比+7.26%。4）长端利率：截至2025年8月15日收盘，10年