业绩概览：公司26财年1季度（25年2月-25年5月）收入为5.74亿美元，同比增长38.8%，归母净利润0.32亿美元，同比+174.4%；净利润率5.44%，同比+0.16pct。Non-GAAP归母净利润0.42亿美元，同比+42%；Non-GAAP净利润率7.31%，同比+0.16pct。季度末公司现金+短期投资为34.7亿美元，无银行负债。此外，公司递延收入（流动负债）为9.7亿，环比+44.2%。
　　素养业务持续增长，推出智能学习机新品：（1）教育培训业务：培优线下素养业务表现突出，是目前公司营收的主力，业务的增长得益于培优素养小班收入强劲需求以及教学点扩张下招生人数上升拉动，其中培优素养小班留存率维持80%。（2）内容解决方案：通过持续优化产品，增强用户体验及加强销售渠道，公司学习机销售收入维持同比健康增长。今年5月，公司发布P、S、T三大系列学习机新品，提供不同的功能、配置和价格，进一步丰富了公司的产品组合。公司学习设备用户群的平均周活跃率约为80%，每个活跃设备的平均日使用时间为1小时。
　　成本费用管控良好，净利润率同比提升明显：FY26Q1公司毛利率54.9%，同比+3.1pcts；销售费用率31.4%，同比+1.9pcts，主要系公司加大对于智能学习机的营销投入，以提升市场渗透率和产品认知度；管理费用率21.1%，同比-5.4pcts，主要系公司FY26Q1分配至管理费用的基于股份的薪酬费用总额同比下降40.9%至1080万美元，以及收入的规模效应。FY26Q1公司经营利润率为2.5%，同比+6.7pcts；Non-GAAP经营利润率4.4%，同比+4.2pcts。
　　宣布新回购计划，加强股东回报：截至7月30日，好未来的现有回购计划中已完成4.64亿美元，仅剩余1,300万美元的额度。因此，好未来宣布了一项新的6亿美金的未来12个月的回购计划，对应股东回报率约为10%。
　　目标价15.90美元，给予买入评级：我们预测公司新业务仍将保持高速发展，公司盈利能力持续优化，将公司的FY26/FY27/FY28利润预测提升至1.60亿/2.51亿/3.45亿美元。根据DCF法，取WACC=10%，长期增长率为-1%(考虑到中国生育率长期下滑影响)，调整目标价为15.90美元，较当前价格有36.3%的增长空间，给予买入评级。