事件：
　　AMD近日发布25Q2财报，公司25Q2营收76.85亿美元，同比+32%/环比+3%，毛利率43%，同比-10pcts/环比-11pcts。综合财报及交流会议，总结要点如下：
　　评论：
　　1、25Q2营收接近指引上限，毛利率下滑系出口管制及相关费用影响。
　　公司25Q2营收76.85亿美元，同比+32%/环比+3%，接近指引上限；毛利率43%，同比-10pcts/环比-11pcts，剔除出口管制及相关费用外毛利率为54%，符合指引预期，营业利润8.97亿美元，营业利润率12%，EPS 0.48美元。
　　2、EPYCCPU营收同比持续增长，客户端和游戏部门营收创历史新高。
　　1）数据中心部门：营收32.4亿美元，同比+14%/环比-12%，EPYCCPU收入持续增长，环比下滑系MI308出口管制影响。2）客户端和游戏部门：营收36亿美元，创历史新高，同比+69%/环比+23%，系客户端CPU、PC及主机游戏强劲需求；其中客户端业务营收25亿美元，同比+67%/环比+9%，主要系受Ryzen桌面CPU创纪录销售和更丰富的产品组合推动；游戏业务营收11亿美元，同比+73%/环比+73%，系新推出的游戏GPU需求强劲。3）嵌入式部门：营收8.24亿美元，同比-4%/环比持平。
　　3、指引25Q3营收同环比增长、毛利率环比改善，数据中心业务环比强劲增长。
　　1）25Q3指引：营收84-90亿美元，中值同比+28%/环比+13%；毛利率54%，同比持平/环比+11pcts。2）分业务指引：25Q3数据中心业务部门同环比增长强劲两位数；客户端和游戏部门同比增长强劲两位数/环比温和增长，其中客户端收入环比增长，游戏收入环比持平；嵌入式部门环比实现增长。
　　4、MI400性能强劲并推出Helios全栈机架，MI308出口审批正由美方审核。
　　1）AI芯片：MI300/MI325成功拓展多家头部客户；全新MI350已获超大规模云服务商等广泛采用，25M6 MI350提前量产并计划25H2-26H1完成爬坡；MI355在关键训练及推理负载或超越B200，部分关键负载能提供GB200同等性能，大规模推理单位美元投资提升40% token，新增客户需求显著提升；主权AI项目启动首批部署并加速落地，已与HUMAIN达成数十亿美元合作；MI400峰值算力40 petaFLOPS，相较竞品提升50%内存容量、带宽及横向扩展吞吐量，推出革命性Helios全栈机架AI平台，单机架连接72个CPU，为前沿AI模型带来10倍代际性能提升，计划于2026年发布。2）出口管制：MI308许可申请目前正在接受美国政府的审查，库存为在制品形态，完成生产转化约需两个季度周期。3）CPU：Turin和Genoa平台获得广泛认可，EPYC在云计算和企业级应用保持强劲需求，HPC方面持续为头部企业提供算力支持，指引云厂Capex增长带动服务器投资额增加。
　　风险提示：竞争加剧风险；需求不及预期；产品价格下跌风险；贸易摩擦风险