受益于“反内卷”带来政策利好预期提振，7月以来黑色金属集体上行，锰硅期现价格同样跟涨。
　　不过，强预期兑现有限，乐观情绪迎修正，市场运行逻辑易切换至产业端。然而，当前锰硅库存虽迎来去化，但自身供需格局表现依然偏弱，盈利改善叠加过剩格局未变，锰硅供应持续回升，相反需求表现弱稳，供增需弱局面下锰硅基本面延续疲弱，若市场运行重回产业端，则锰硅价格易承压走弱。
　　此外，焦炭强势给予锰硅成本支撑，但主导其成本因素源于矿端和电价，当前电价表现趋稳，而锰矿供应高位攀升，而需求表现偏弱，供增需弱局面下锰矿基本面在变，价格易承压，成本推涨持续性有限。
　　综上，受益于乐观预期与焦炭强势带来的成本支撑，前期锰硅价格低位上行。不过，强预期兑现有限，市场运行逻辑易切换至产业端，而目前锰硅供需格局相对偏弱，产业矛盾易累积，且矿端也无利好，成本推涨难续，产业逻辑主导下锰硅走势预计高位震荡整理，重点关注行业有关反内卷政策执行情况