本期投资提示：
　　反内卷驱动快递旺季涨价行情提前，此轮持续性有望超预期。国家邮政局周二召开反内卷会议，部署行业高质量发展，主要产粮区广东应声响应，显示消灭价格洼地决心。后续有望形成区域联动，按目前态势判断，持续性或超预期。8-9月为淡旺季交接，切换旺季后价格易涨难跌，看好此轮电商快递盈利、估值修复行情，推荐弹性较大的申通快递、竞争力持续提升的圆通速递，重点关注极兔速递、中通快递、韵达股份。
　　 7月中国订单占比重回75%，301调查对中国船厂订单冲击结束，船价企稳+业绩释放，中国船厂跑赢日韩阶段开启，推荐中国船舶、中国重工、苏美达，关注扬子江。航运事件扰动增加，美国关税、伊朗制裁、俄罗斯原油出口等军可能导致航运贸易路径变化。
　　原油运：欧美谈判后美湾出货走强推涨中小船运价，VLCC运价触底企稳。事件扰动增加，或导致新的贸易路径变化。VLCC本周运价环比下滑3%至22747美元/天，下半周运价已有触底迹象企稳迹象，市场表示货盘有所增加，但是主要以私下成交为主。VLCC船东向西摆位，或也可对VLCC运价形成支撑。油价方面，上半周因欧洲增加美国能源采购、俄罗斯供应担忧，油价走强；下半周因美国普遍提高各国贸易关税，引发市场的全球经济衰退担忧，油价又有所回落。油价扰动的事件因素，同样在影响油运市场。周日OPEC+ 8国将召开会议决定9月原油增产计划，市场预期将延续8月的54.8万桶日增产9月后是否会有新一轮自愿减产的恢复目前市场上有分歧。本周苏伊士原油轮运价上涨15%至39404美元/天，阿芙拉原油轮运价上涨37%至37013美元/天，主要是美湾贸易走强，价格冲高。成品油LR2运价环比上涨22%至31926美元/天，目前市场上可用LR2的运力已非常紧张，预计短期仍会继续推涨运价。本周MR平均运价上涨2%至19515美元/天，整体相对稳定。
　　干散：主流矿商下半年提高发运&新矿投产，重视下半年Cape运价。中小船运价有所松动，大豆货盘阶段性走弱。BDI本周五收于2018点，环比上周五下滑10.6%，大中船型运价跌幅相对显著。BCI-5TC本周五收于27331美元/天，环比下滑13.9%。反内卷政策降温导致的商品价格下滑，运价也出现松动，但周五运价已有企稳迹象，反映了除了政策推动外，本身铁矿石发运节奏也较为强劲。下半年预计主流矿商（为完成年度生产目标，可参考上周分析）以及非主流矿商（铁矿石价格上涨）发运保持强劲。本周巴拿马散货船BPI周五运价环比下滑10.5%，5TC周五录得14798美元/天，主要原因仍是大豆货盘的回落而运力增加，8月底船期正值南美大豆和北美大豆切换期，货盘减少。超灵便型散货船BSI小幅下滑，本周10TC环比下滑2.2%。煤炭货盘依然强劲，此外镍矿以及其他件杂货也相对积极。
　　集运：虽美国提高了各国关税，但关税落地为货主提供了相对更明确方向，或发货的观望心态会减少。8月1日SCFI指数录得1550.74点，环比下滑2.6%。欧线运价松动回落，西北欧航线运价环比下滑1.9%至2051美元/TEU，地中海线环比下跌3.5%至2333美元/TEU。8月中旬及下旬船期价格继续调降，表明货量边际走弱。今年8月中旬前后的运价顶或已出现，8月中旬后随着开学季发货的结束预计运价将迎来回调。美西航线环比下滑2.2%至2021美元/FEU，美东航线下滑7.5%至3126美元/FEU。美西航线上运力有所趋稳，而美东航线运力增加滞后，因此导致美东航线运价近期跌幅大于美西航线。南美航线继续下跌，本周SCFI南美运价下滑10.1%至4662美元/TEU。本周中东波斯湾航线运价因已跌至低位而触底企稳，环比微涨0.1%至1153美元/TEU。亚洲区域航线运价继续下滑，泰越线跌幅走阔，印巴线企稳。NCFI印巴航线运价环比上涨1.3%，在过去7周里首次环比增长；新马航线环比下滑6.1%；菲律宾航线运价环比下滑0.9%；泰越线运价下滑9.7%，主要是泰国港口运价跌幅走阔，环比跌幅8%-10%，越南港口环比下滑2.6%。7月25日内贸集运运价PDCI录得1053点，环比上涨1.4%。
　　航空机场：暑运旺季量增价跌预期已充分反映，民航局"反内卷"政策有望优化行业竞争结构，长期利好航司收益水平。在航空供应链恢复受限、宽体机利用率提升等变化下，航空供给逻辑已有多方面验证，基本面触底叠加后续油汇正向变化预期，板块具备配置价值。从今年市场的供需结构来看，市场供给增长受限，旅客量自然增长的核心逻辑不变，若后续国内航司票价回暖，将持续验证支撑航司收益提升逻辑。继续推荐关注航空板块，供给放缓确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油汇配合下航司能够释放较大业绩提升空间。推荐华夏航空、吉祥航空、中国国航、春秋航空、国泰航空、南方航空、中国东航。关注全球飞机租赁公司，中银航空租赁、国银金租，航空发动机及维修厂商、关注业绩持续修复的机场板块，推荐美兰空港。
　　铁路公路：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长。根据交通运输部数据，7月21日-7月27日国家铁路运输货物7878.8万吨，环比下降2.11%；全国高速公路货车通行5309.3万辆，环比下降0.63%。