事件：
　　2025年7月30日，中共中央政治局召开会议，会议指出：1）宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层“三保”底线。货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。2）要持续防范化解重点领域风险。落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。
　　点评：
　　“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”，要求宏观政策持续发力。本次政治局会议提及“宏观政策要持续发力、适时加力；要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应”，这意味着后续财政政策和货币政策都将更加积极、协同发力稳经济。其中，更加积极的财政政策意味着后续财政支出力度将明显加大，预计包括房地产行业方面城市更新将获得进一步支持；而适度宽松的货币政策意味着后续仍有进一步降准降息空间，保持流动性充裕，进一步降低企业和居民融资成本。
　　高质量开展城市更新，中央提出更高层次要求，政策思路强化需求端呵护。5月15日中办、国办发布的《关于持续推进城市更新行动的意见》，指出“大力实施城市更新”；7月15日中央城市工作会议指出“以推进城市更新为重要抓手”；7月30日财政部部长也指出“支持加快构建房地产发展新模式，实施城市更新行动”；本次会议提出“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新“，表明随着城市发展进入新时期、从增量扩张转向存量提质增效，中央也对城市更新提出更高层次要求，要更高质量推动城市更新行动；这也和中央城市工作会议中提及的“打造现代化人民城市”相契合。我们认为，城中村改造是需求端提振措施，政策思路持续强化需求端呵护，可以有效推动居民购房需求合理释放；高质量城市更新也预示未来城市更新会集中在核心一二线城市。当前更积极财政货币政策也利于推动城改资金更快落地。
　　新发展模式下城市更新契合“好房子“发展方向，提质增效重要性突显。城市更新本质目的在于切实改善居民生活居住环境，这与构建房地产发展新模式中的“好房子”方向一脉相承。当前房地产处于好房子存量少+改需正值释放阶段，我们认为未来好房子赛道空间广阔，其中预计缔造“好房子”的优质房企将有望率先进入底部拐点时刻、并领先于行业实现ROE改善，后续其ROE的回升更加依赖于毛利率、资产周转率的提升（并非指施工速度、而指库存管理），不再依赖于杠杆，从而有望助力其从金融模式逐渐转向制造业模式，并实现PB-ROE的向上突破。
　　投资分析意见：看好产品力和库存管理能力双强的优质房企，维持“看好”评级。我们认为我国广义住房需求已经见底（一二手成交合计），但量价并未如期进入正向循环，因而认为“止跌回稳”仍将是政策主基调，修复居民资产负债表是关键，预计政策仍将进一步发力，可能包括：推进城改、好房子、房贷降息、优化收储等，其中好房子政策将开辟新发展赛道，将助力优质房企率先进入底部拐点时刻，推动经营模式由金融业转向制造业，从而迎接PB-ROE的向上突破。我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）产品力房企：建发国际、滨江集团、华润置地、建发股份，关注绿城中国、中国金茂；2）低估值修复房企：新城控股、越秀地产、招商蛇口、保利发展、中海外发展、龙湖集团、华发股份，关注新城发展、金地集团；3）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余、中海物业、保利物业。
　　风险提示：调控政策超预期收紧，销售去化不及预期；物管行业人工成本上行超预期。