本周关注：航运方面，关注OPEC+增产计划；基础设施方面，关注港股红利配置价值；航空方面，关注25-26年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方面，关注25年价格竞争情况和行业估值修复潜力。
　　航运：本周航运整体景气偏弱，关注OPEC+增产计划。集运相关航线运价小幅下跌，中美经贸会谈基本符合预期，但未有更多实质性良好进展。油运，OPEC+预计9月增产54.8万桶/天，美国持续加大对伊朗制裁，目前运价相对偏弱，预计下半年运价好转。本周干散货铁矿石、粮食运输需求下降，但进口煤炭需求仍然向好，整体景气度环比有所回落。关注Q2业绩相对较好的标的，关注德翔海运、海丰国际、中谷物流、中远海特。中期关注油运股Q3业绩环比改善。
　　基础设施：港股基础设施红利资产仍有估值提升空间。截止周五收盘，10Y国债、30Y国债到期收益率分别为1.7%/1.9%，环比-3bp/-4bp。降息周期下红利资产仍有配置价值，尤其关注港股红利资产估值提升空间，本周红利资产持续调整，头部高速资产亦有一定调整。我们认为头部高速今年业绩稳健、派息预期稳定、基本面没有变化，股价调整后股息逐渐回归至4%左右，进入可配置区间。港口方面，看好头部港口板块，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，且对景气度的悲观预期已经基本体现，建议关注港口配置价值提升。推荐标的：招商公路、皖通高速、唐山港、青岛港、招商港口。
　　航空：客流环比爬升、国内票价同比跌幅扩大。1）高频数据表现上看，本周客流恢复爬升、但国内裸票价同比跌幅扩大至9.5%。2）供需基本面角度，暑运供给端低增速已经初步得到验证。暑运以来民航运力（ASK）增长维持在5%左右,本周飞机利用率已经8.8小时（不含滑行，去年旺季峰值8.9-9.0小时，19年峰值8.5-8.6小时），与去年同期基本持平，预计后续供给仍将维持较低增速。3）关注反内卷对行业及估值修复影响：近期民航多次强调“反内卷”，7月22日，2025年全国民航年中工作电视电话会议上，围绕扎实做好2025年下半年民航工作，宋志勇提出九点要求，其中第三点要求加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。4）近期由于需求增长乏力，核心收益表现同比承压，后续随着暑运出行高峰的到来及同比基数的降低，收益水平同比表现有望恢复，叠加反内卷影响，建议关注行业估值修复空间。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。
　　快递：需求维持较快增长，华南快递涨价有望落地，“反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值修复。1）需求仍维持较高增长。2024年行业件量增速超20%，2025年前6月快递业务量增长19.3%，全年件量仍有望维持双位数增长；中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。2）“反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值修复。25年以来，行业盈利和估值主要受价格竞争压制，较高强度价格竞争持续约一个季度后，受反内卷政策催化，行业利好事件、积极信号不断释放：5月以来义乌价格已经实现小幅修复；7月国家邮政局多次召开“反内卷”相关会议；华南地区快递价格上涨有望于8月初落地，建议持续关注快递行业“反内卷”政策的落实和价格修复情况。推荐标的：中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份。
　　物流：本周TAC上海出境空运价格指数周环比-3.8%，同比-3.8%。中国外运（A股）公告出售资产，25年或将确认较大非经常收益，对分红有积极贡献，推荐标的：中国外运（A股）。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。