航空机场：海南封关利好，海航控股领涨。数据跟踪：1）日均执飞航班量：7月21日-7月25日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2599.60、2613.40、1766.00、840.40、593.00、368.60、392.40架次，周环比分别+1.11%、+4.16%、+0.19%、+2.76%、+3.16%、-0.26%、-3.69%，同比分别+5.20%、+8.12%、+3.05%、+1.66%、+12.71%、-8.96%、+16.49%。2）平均飞机利用率：7月21日-7月25日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为9.00、9.10、8.50、9.60、10.00、8.20、7.00小时/日，周环比分别+1.12%、+3.41%、持平、+3.23%、+4.17%、-1.20%、-2.78%，同比分别+4.65%、+3.41%、+3.66%、+1.05%、+7.53%、-15.46%、+7.69%。投资观点：本周，航空板块上涨4.78%。一方面，海南封关利好（海南自贸港封关将于2025年12月18日正式启动），带动海航控股领涨板块（+13.48%）；另一方面，7月22日，民航年中工作会议提出，要加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争，带动板块普涨（国航+3.11%、吉祥+3.10%、东航+2.88%、南航+2.81%、春秋+2.62%、华夏+2.34%）。目前正值暑运旺季高峰，建议持续关注旺季量价表现。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注海航控股、上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。
　　基础设施：上半年客货运量稳增长，广州东站改造稳步推进。1）数据跟踪：客运方面，上半年，我国跨区域人员流动量337.6亿人次，同比增长4.2%；具体来看，铁路客运量同比增长6.7%，公路人员流动量同比增长4%。货运方面，上半年，我国完成营业性货运量280.3亿吨，同比增长3.9%；分方式看，铁路、公路货运量同比分别增长1.8%、4%。港口方面，上半年，我国完成港口货物吞吐量89亿吨，同比增长4%，其中内、外贸吞吐量同比分别增长5%和1.8%；完成集装箱吞吐量1.7亿标箱，同比增长6.9%，其中内、外贸吞吐量同比分别增长4%和8.9%。2）长端利率：截至2025年7月25日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.73%、1.97%，周环比分别+7bp、+8bp。3）公司动态：广深铁路发布公告，公司于2025年7月25日与广州市政府、广铁集团就广州东站改造工程签订《广州东站改造项目合作协议》；按照“地上+地下贯通”、14台24线的规模改造，项目总投资约166.6亿元（最终以实际批复为准，不含广州市独资的广州东站同体市政配套工程投资）。公司在公告中表示，广州东站改造如能顺利实施完成，将增强广州东站的高铁、城际动车接发能力，促进高铁引入广州中心城区，提升旅客乘车便利与出行体验，推动公司客运业务顺应高铁新时代实现长远可持续高质量发展带来积极影响。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。
　　航运贸易：集运价格指数周环比回落。数据跟踪：1）集运：截至7月25日，SCFI指数报收于1592.59点，周环比-3.30%，同比-53.81%；CCFI指数报收于1261.35点，周环比-3.24%，同比-42.16%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1117.14、880.99、1787.24、2081.12、902.05点，周环比分别-8.15%、-6.44%、-0.90%、-3.27%、-1.34%，同比分别-40.86%、-48.00%、-51.05%、-43.53%、-34.33%。2）油运：截至7月25日，BDTI指数报收于882.00点，周环比-4.65%，同比-14.86%；BCTI指数报收于644.00点，周环比+4.04%，同比-20.88%。3）干散货运：截至7月25日，BDI指数报收于2257.00点，周环比+9.99%，同比+23.06%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价上涨催化下的投资机会。一方面，中美关税不确定性背景下，前期积压的补舱需求，以及关税暂缓期间的抢运需求，叠加6月以来旺季需求的不断释放，集运价格反弹上涨。另一方面，中东紧张局势缓和，其中油运方面风险溢价下降与供应链稳定性增强，集运方面红海危机深化与全球网络连锁反应风险下降。因此，集运：旺季行情催化，建议关注【中远海控】【