航空机场：暑运前半段量增价减。数据跟踪：1）日均执飞航班量：7月28日-8月1日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2497.00、2580.20、1753.40、844.60、567.60、354.40、391.20架次，周环比分别-4.31%、-1.54%、-1.09%、-0.01%、-4.79%、-4.03%、-1.25%，同比分别-1.93%、+4.04%、+1.97%、-0.15%、+6.46%、-14.10%、+8.54%。2）平均飞机利用率：7月28日-8月1日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.70、9.00、8.40、9.50、9.50、7.90、6.80小时/日，周环比分别-3.33%、-1.10%、-2.33%、-1.04%、-4.04%、-3.66%、-2.86%，同比分别-1.14%、持平、+1.20%、-2.06%、+2.15%、-19.39%、-4.23%。投资观点：根据航班管家数据，2025年7月（暑运前半段），民航执飞客运航班总量达52.4万班次，日均达1.69万班次，同比增长3.5%，其中国内航班增长2.2%、国际航班增长14.1%。航班管家测算7月民航整体旅客运输量达7120万人次（仅境内航司承运量），创历史新高，环比增长16.3%，同比增长3.0%（其中国内增长2.0%、国际增长13.1%）。根据航班管家机票数据，2025年7月民航国内经济舱平均票价（含燃油）840元，同比下滑7.5%，较2019年下滑5%。目前正值暑运旺季高峰，建议持续关注旺季量价表现。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注海航控股、上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。
　　物流快递：快递反内卷政策或加码，持续看好投资机会。数据跟踪：7月21日-7月27日，邮政快递累计揽收量约36.63亿件，周环比-0.27%，同比+14.22%；累计投递量约36.68亿件，周环比-0.24%，同比+19.01%。投资观点：跨境物流关税冲击边际改善，快递或受益于技术变革与促消费政策。1）中美关税缓和期小包裹关税下降或带动短期运输需求增长，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。据央视新闻报道，当地时间7月30日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普签署了一项行政命令，暂停对低价值货物的最低限度免税待遇。声明称，自8月29日起，通过国际邮政网络以外的方式寄送的价值等于或低于800美元且原本符合最低限度免税条件的进口货物将被征收所有适用关税。对于通过国际邮政系统运送的货物，包裹将根据从价税或从量税征收关税。2）快递行业发展韧性仍存，以量补价龙头占优。今年以来，一系列促消费政策落地显效，消费市场总体呈现平稳增长态势，带动了快递市场规模的持续扩增。上半年，快递业务收入累计完成7187.8亿元，同比增长10.1%；快递业务量累计完成956.4亿件，同比增长19.3%。3）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。7月8日，国家邮政局党组召开会议，会议强调，进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题，为建设全国统一大市场贡献行业力量。7月29日，国家邮政局召开快递企业座谈会，会议指出，各企业负责人要进一步增强大局意识，认真贯彻落实党中央、国务院工作部署，紧跟时代步伐，引领业态发展，积极推动解决“内卷式”竞争和农村地区领取快件违规收费等突出问题，维护好行业良好发展业态。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。建议关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，加盟制快递相对竞争优势较强的【中通快递】【圆通快递】【申通快递】【韵达股份】。4）2025年6月蒙煤列车经塔温陶勒盖站发车，通过铁路运输至嘎顺苏海图码头，公路汽运短倒后顺利通关进入甘其毛都口岸，标志着中蒙煤炭运输启新程，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　航运贸易：集运价格指数周环比继续回落。数据跟踪：1）集运：截至8月1日，SCFI指数报收于1550.74点，周环比-2.63%，同比-53.47%；CCFI指数报收于1232.29点，周环比-2.30%，同比-42.24%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1081.17、876.57、1789.50、1985.15、867.22点，周环比分别-3.22%、-0.50%、+0.13%、-4.61%、-3.86%，同比分别-40.97%、-44.09%、-51.43%、-45.36%、-32.84%。2）油运：截至8月1日，BDTI指数报收于956.00点，周环比+8.39%，同比-0.42%；BCTI指数报收于652.00点，周环比+1.24%，同比-14.21%。3）干散货运：截至8月1日，BDI指数报收于2018.00点，