1.当前市场观察
　　短期观点上，虽然PMI数据偏弱、Beta离散度升高提示风险，但信贷脉冲持续修复、交易量能维持高位，当前整体维持看多观点。
　　首先，虽然7月制造业PMI弱于季节性，但我们认为无需过度担心。一方面，7月份制造业进入传统生产淡季，且前期抢出口效应减弱，数据偏弱在市场预料之内。另一方面，2009年以来PMI择时策略年化收益率仅为0.41%，表现较差。基本面指标中对于A股择时比较有效的是信贷脉冲。从择时效果上来看，2009年以来信贷脉冲择时策略年化收益率高达10.83%（方向上行满仓，下行空仓），且有效规避了2015年下半年、2018年、2022-2024年上半年的趋势下跌行情。而从最近半年信贷脉冲的走势上来看，虽然当前绝对水平仍偏低，但是从方向上来看已经逐步形成上行趋势。
　　其次，虽然当前A股市场存在一定局部过热的现象，但交易量能仍有支撑，情绪面仍维持中性偏多观点。Beta离散度作为衡量市场局部情绪过热的指标，月度择时效果显著，2013年以来单指标择时收益率为13.12%（同期万得全A收益率为7.53%），该指标7月底已经升至过去5年69.49%的分位数，虽然未到极值，但已经提示风险。不过，情绪面上，我们短期同样也未完全看空，因为当前的市场交易量能仍较强，从单指标择时表现上来看，量能指标同样极为有效，2013年以来单指标日度择时收益率为14.33%，该指标当前仍处于过去5年90%分位数以上，对A股有支撑。
　　相较于完备的量化择时系统，主观筛选后的“信贷脉冲、Beta离散度、交易量能”三指标复合择时信号也可作为参考，该策略年化换手率为24倍，2013年以来策略的年化收益率高达19.98%，远超同期全A指数收益率。
　　2.市场最新观点
　　对中长期投资者来讲，当前市场估值水平偏高，中长期配置性价比已较前期回落。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动3年分位数分别为99.03%和99.31%，滚动5年分位数分别为96.44%和86.44%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动3年分位数分别为87.17%和79.45%，滚动5年分位数分别为67.00%和62.45%。
　　短期择时：本周短期量化择时信号转向中性。结构上，宏观基本面转为谨慎，估值面维持中性，情绪面维持乐观，流动性转向中性。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配成长，小盘大盘轮动模型建议均衡配置，四风格轮动模型推荐配置比例为小盘成长37.5%、小盘价值12.5%、大盘成长37.5%、大盘价值12.5%。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。