招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。
　　1、中央政治局会议点评.四中全会将讨论十五五规划，未来5年我国将利用我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，推动中国式现代化全局的战略任务取得重大突破。这不但对长期经济趋势有重要影响，也会影响资本市场的投资方向。
　　2、展望年内，人民币汇率仍有升值空间。其一，基本面表现好于预期。其二，中美利差显著扩大的可能性较低，美元指数将维持弱势。其三，地缘政治形势和国内反内卷政策将继续提高市场风险偏好，外资有望继续增持人民币资产；其四，升值过程中，私人部门结售汇顺周期行为与人民币升值可能形成正反馈循环，进一步改善国内外汇市场供求关系，推动人民币汇率走强。主要的风险在于一旦人民币汇率形成单边升值预期，央行将采取各种手段引导汇率走弱。
　　策略组。
　　1、近期增量资金有何变化？今年以来A股的三轮行情中，增量资金结构不尽相同。一季度的科技股行情中，融资资金、散户贡献了主要增量；4月市场触底回升到震荡，私募基金、外资逆势积极布局，贡献主要增量；6月23日以来，市场连续上攻，突破阻力位，融资资金、私募基金、散户等活跃资金逐渐形成了正反馈机制。
　　2、展望8月份，“反内卷”竞争在各个行业陆续展开，上市公司中报业绩将在8月底完成披露，同时市场进入牛市Ⅱ阶段，行业配置方面重点围绕“反内卷”出清、中报业绩增速较高、以及当前估值处于较低水平的方向布局。
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