核心结论
　　本周A股总体估值收缩，医药生物行业领涨。本周多家医药股2025年中报业绩“飘红”，且政策与技术双重驱动，国内多项医药政策落地，中国药企还在技术领域不断突破，提振行业信心。当前医药生物行业全动态PE位于历史38.3%分位数，从估值角度看，仍存在估值提升空间。
　　创业板PE（TTM）收缩幅度低于主板高于科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.44倍升至本周的4.66倍，相对PB（LF）从上周的3.59倍升至本周的3.83倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、大消费等行业偏高，必需消费、资源类等行业估值偏低；一级行业中，计算机、纺织服饰、建筑材料等行业估值偏高，钢铁等行业估值偏低。
　　（2）从PB（LF）角度，大类行业中，可选消费资源类等估值偏高，而必需消费估值偏低。一级行业中，汽车、电子估值相对较高；建筑装饰、农林牧渔、建筑材料等行业估值偏低。
　　（3）从全动态PE角度，大类行业中，可选消费、大消费估值相对较高，必需消费、资源类估值偏低。一级行业中，房地产、汽车、计算机等行业估值相对较高；食品饮料、社会服务等行业估值偏低。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前，通信、有色金属、公用事业、石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒、汽车等行业兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比上升：A股非金融ERP从上周的1.26%升至本周的1.36%；股债收益差从上周的0.08%升至本周的0.12%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.66%升至本周的3.84%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动