核心观点
　　全球资产价格：全球股市表现疲软。股市方面，本周全球主要股市多数下降。美股三大指数中，标普500、道琼斯综指和纳斯达克指数较上周分别下跌2.4%、2.9%和2.2%。债市方面，本周主要国债收益率绝大多数下跌。非农数据公布后，美债收益率大幅下行，本周10年期美债下行17bp。商品方面，本周油价走高，或因美国威胁制裁俄罗斯，地缘政治因素形成支撑。汇率方面，美元指数上升1%。
　　主要央行货币政策：美联储7月按兵不动，降息预期升温。美联储方面，本次FOMC会议决定维持利率不变，这已是连续第五次会议按兵不动。本次利率投票出现了罕见的内部分歧，两位美联储理事鲍曼和沃勒投了反对票。新闻发布会上，鲍威尔释放鹰派信号，表示需要关注劳动力市场下行风险，须关注失业率变化。周五，美联储理事库格勒宣布将于8月8日辞职，按照原本计划，其理事任期本应在明年1月结束。库格勒的提前辞职，意味着特朗普有机会在美联储票委中任命一位新的理事。
　　美国经济动态：内需转弱，就业降温；关税协定陆续达成。美国二季度GDP环比折年率反弹至3%，实际同比增速持平于2%，自2023年三季度以来呈下行趋势。就业市场广泛降温，7月新增非农就业录得7.3万人，然而，前值遭到大幅下修；政府部门是被高估的主要行业。7月失业率上行至4.2%，在失业人数上升的同时，劳动参与率下行至62.2%，录得2023年年初以来新低。数据发布后，特朗普解雇了劳动统计局局长，认为其对数据进行操纵，市场对于统计数据信心产生忧虑。8月1日，特朗普宣布对等关税最新税率，税率大多低于4月。中美贸易谈判方面，目前达成阶段性成果，超过10%的对等关税继续推迟，再度展期三个月。
　　其他地区经济动态：欧洲增长放缓。欧元区二季度经济增长明显放缓，二季度环比增速由一季度的0.6%降至0.1%；同比增速略降至1.4%。其中，德国和意大利二季度GDP环比均转负，是经济增长放缓的主要原因。6月欧元区失业率保持在6.2%，维持在历史低位。7月制造业PMI由6月的50.1跌至48.9，跌回线下，主因需求疲弱，企业新增订单减少，拖累生产，打断前月短暂回稳的势头。
　　下周重点关注：中国7月进出口数据，中国7月物价数据。
　　风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美国关税政策超预期