【行情回顾】
　　7月高硫燃料油市场整体受近端高供应和高库存压制，新加坡高硫现货贴水及裂解低位震荡。需求端交易中东及埃及旺季发电需求回落，中国进料需求在税改下刚刚开始小幅回升。供应端，市场预期在地缘冲突缓和和欧佩克增产背景下高硫重质原料回升。
　　7月低硫燃料油维持弱势震荡行情。低硫裂解跟随汽油裂解持续下行，低硫现货贴水在7月中下旬也维持5美金/吨以下同期低位水平震荡。短中期供应充裕并存在继续增长预期。需求端无具体利好驱动，同时当前宏观关税及地缘问题始终干扰航运需求，一定程度上影响船燃加注需求。
　　【市场展望】
　　高硫三季度供应压力较预期小幅减小。俄罗斯炼厂7月开工下行。中东地缘冲突未再次恶化但持续不断。墨西哥高硫出口持续回落。需求端，成品油旺季叠加中国燃料油消费税抵扣增长，利好高硫进料需求增长。高硫季节性发电需求关注近期埃及和沙特进口物流变化。低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。
　　【策略推荐】
　　1.单边：观望。关注地缘及宏观扰动。
　　2.套利：关注近端高硫现货消化节奏，观望。
　　3.期权：无。
　　风险提示：原油价格波动、宏观政策因素扰动。