事件
　　北京时间7月31日凌晨，美联储公布7月议息结果，联邦公开市场委员会以9票赞成、2票反对的投票结果将基准联邦基金利率维持在4.25%-4.5%区间不变
　　投资要点
　　▌利率变动前的非一致票
　　联储投票如预期般出现矛盾，本次议息会议上美联储的理事沃勒和鲍曼主张降息，对利率决议投反对票，是近30年以来首次有两位理事同时投下反对票。6月份议息会议以来，鲍曼和沃勒连续的鸽派发言推动的降息交易升温，两者均认为关税通胀是一次性冲击，且就业市场有走弱风险，建议提前降息。争议的出现意味着对于降息的讨论变多，历史上联储出现非一致票的时候往往也意味着利率变动的接近（加息或降息），因此整体上投票的分歧对于降息来说反而是一个较好的信号，关注沃勒和鲍曼周五的发言
　　▌经济持续降温，关注非农
　　非农依然是主要的降息触发因素。美国当前保持了通胀抬头压力有限，且经济稳定降温的格局，二季度美国GDP环比折年率为3%，但主要是关税抢进口停止后，净出口项由拖累转为支撑所致，2025年二季度美国净进口同比贡献4.99%（一季度-4.61%），带动库存规模回落，同比贡献-3.17%（一季度2.59%），去除掉关税影响的出口和私人库存变动，仅从消费，投资和政府支出的角度，美国二季度的GDP环比折年率为1.14%（一季度1.52%），是2022年9月以来的最低值，显示出美国经济实际确实在逐步降温，叠加目前非农就业各项数据已经完成了从过热到水下的过程，相对于上有顶的通胀来说，随时可能“跳崖”的非农有更大的概率触发降息。关注周五非农数据的发布（新增预期11万，失业率预期4.2%）
　　▌ 9月降息概率回落，布局降息警惕美元
　　市场对于本次FOMC整体反应为降息预期的进一步缩减，在议息会议前9月降息概率为60%，会议后则降为49.6%，美债利率再度逼近4.38%，COMEX黄金跌破3230美元。
　　从策略的角度来说，美国经济确定性走弱反而加强了后续降息的确定性，这点从今年以来美债利率不断降低的顶部中也能得到验证，因此持续推荐布局降息交易的资产和行业，如逢利率高位做多美债，逢低布局黄金，以及美股中的地产，保健和金融行业。从美元指数的角度来说，空头仓位稳定短期多头回补，经济预期回升以及关税谈判进展稳定持续带动美元震荡回升，若是经济预期维持（非农），关税落地超预期乐观（中美），预计美元多头持续回升，空头仓位或出现下降，带动美元指数出现短期快速的上冲，来到103左右的位置，因此虽然中长期看空美元，仍需警惕短期美元的反冲
　　▌风险提示
　　地缘局势风险再起，美国数据超预期走弱，关税政策超预期落地。