核心观点
　　高频经济数据关注点：第一，生产端热度分化，钢铁产业链热度回升，焦炉开工率升高，高炉持平，螺纹钢产量增加；沥青、PX、轮胎开工率下降。第二，房地产市场边际改善，商品房成交面积、土地成交面积均有所增加。第三，物价走势分化，原油下跌，焦煤大幅上涨32.6%，螺纹钢价格上涨，有色保持稳定；农产品中猪肉、鸡蛋、蔬菜上涨，其中鸡蛋涨幅较大。第四，航运指数走势持续分化，国内SCFI、CCFI下降，BDI持续大幅反弹。短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响。
　　生产：钢铁产业链回升，沥青、PX、轮胎开工率下降
　　7月25日当周，焦炉产能利用率升高0.71 pct，高炉开工率与前一周持平，螺纹钢产量增加2.9万吨；石油沥青开工率下降4.0pct；化工PX开工率下降0.81 pct，PTA与前一周持平；汽车全钢胎开工率下降0.08 pct，半钢胎开工率下降0.12 pct。
　　需求：房地产市场边际回升，BDI持续快速反弹
　　7月20日当周，商品房成交面积回升，存销比升高；土地成交面积回升，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周增加2.15亿元；汽车厂家日均零售增加1.1万辆，日均批发增加1.2万辆。7月25日当周，航运指数SCFI下跌3.3%，CCFI下跌3.24%，BDI继续大幅回升9.9%。
　　物价：原油下跌，焦煤、螺纹钢大幅上涨，有色稳定
　　7月25日当周，布伦特原油价格下跌1.21%至68.44美元/桶，焦煤期货价格上涨32.6%至1236.5元/吨；LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.02%、-0.27%、+0.18%，国内螺纹钢期货价格上涨5.07%。农产品整体价格微降，仍处于季节性上行趋势，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+1.02%、+6.83%、+1.15%、-1.24%。
　　物流：地铁客运量、航班量均减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落
　　7月25日当周，地铁客运量北京上海均减少，执行航班量国内国际均减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落。
　　风险提示
　　政策效果不及预期，流动性超预期收紧。