投资策略：高需求，低库存，钢企利润进一步扩张，维持行业为“增持”评级。本周钢铁需求延续前期状态，螺纹需求表现弱势，而主要用于制造业的板材需求仍保持高位，钢铁库存仍同比处于往年低位，钢价及钢厂利润环比继续回升，后续“反内卷”政策出台也将有助于钢企利润进一步改善。
　　一周市场回顾：本周上证综合指数回升1.67%，沪深300指数回升1.69%，申万钢铁板块上涨7.67%，钢铁板块跑赢沪深300指数5.98PCT。
　　黑色期货价格回升：本周螺纹钢主力合约3356元/吨收盘，较上周回升209元/吨，幅度6.64%，热轧卷板主力合约3507元/吨收盘，较上周回升197元/吨，幅度5.95%；铁矿石主力合约803元/吨收盘，较上周回升18元/吨，幅度2.23%。
　　本周五大钢材表观消费同比下降。本周五大品种表观消费量869.32万吨，环比下降6.17万吨，同比减少15.56万吨；其中螺纹钢消费同比下降26.38万吨，热卷消费同比下降0.3万吨。本周五大品种库存下降。本周五大品种库存下降。五大钢材总库存1821.31万吨，同比降636.52万吨；螺纹钢库存736.051万吨，同比降351.99万吨；热轧库存431.50万吨，同比降135.29万吨。
　　铁水产量下降。Mysteel247家钢企铁水产量为242.23万吨，环比上周下降0.21万吨，同比增加2.62万吨。电炉产能利用率回落。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为83.46%和90.81%，前者环比上周维稳，后者环比上周回落0.08PCT。
　　钢价环比回升。Myspic综合钢价指数环比上周回升4.16%。上海螺纹钢3430元/吨，较上周环比回升180元/吨。上海热轧卷板3500元/吨，较上周环比回升160元/吨。
　　铁矿价格环比回升。本周Platts62% 104.5美元/吨，周环比回升4.25美元/吨。本周澳洲发货量1404.9万吨，环比下降165.0万吨，巴西发货量833.2万吨，环比下降123.3万吨。最新247家钢厂进口矿库存8855.22万吨，环比回升63.06万吨。天津准一冶金焦1370元/吨，环比上升100.00万吨。废钢2140元/吨，环比上升30元/吨。
　　吨钢盈利能力提升。本周螺纹钢高炉、建筑用钢电炉、热轧高炉、冷轧利润分别波动26、3、20.48和36元/吨。247家钢厂本周盈利比例63.64%，环比上周增加3.47PCT。
　　下游表观需求：本周国内水泥出库量272.48万吨，同比回落61.77万吨；PVC产量45.153万吨，同比增加2.556万吨；半钢胎产能利用率70.06%，同比降10.06pct；全钢胎产能利用率62.23%，同比增3.98pct。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。