存款利率下降、存款搬家背景下，理财市场稳步扩容。截至2025年6月末，全国共有194家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品，共存续产品4.18万只，较年初增加3.78%，同比增加4.54%；存续规模30.67万亿元，较年初增加2.38%，同比增加7.53%。分机构看，理财公司存续规模达27.48万亿元，占全市场比例89.61%，同比增长12.98%；银行机构存续规模3.19万亿元，同比下降24.04%。
　　产品收益率明显回落。2025年上半年，理财产品平均年化收益率2.12%，较2024年上半年的2.80%下滑68bps、较2024年末的2.65%下降53bps。对比来看，截至6月末3年AA中短期票据、3年AA(2)城投债到期收益率分别为2.05%、2.04%。
　　产品结构上，现金管理类产品规模持续收缩。从产品运作模式看，截至2025年6月末，开放式理财产品存续规模24.82万亿元，占比80.93%，较年初微升0.13个百分点，同比提升1.06个百分点；封闭式产品规模5.85万亿元，占比19.07%。开放式产品中，现金管理类产品存续规模6.40万亿元，占开放式产品比重25.79%，规模较去年同期下降14.55%。
　　信用债占比小幅回落，积极配置科创债ETF等资产。资产配置方面，截至2025年6月末，理财产品投资资产合计32.97万亿元，债券类资产（含债券、同业存单）仍是第一大配置品类，规模18.33万亿元，占总投资资产的55.60%。从债券类别看，持有信用债规模12.79万亿，占总投资资产的38.79%，较去年同期下降2.34个百分点；利率债0.99万亿，占总投资资产的3.01%。其他资产中，现金及银行存款占比24.8%，拆放同业及债券买入返售占比6.6%，公募基金占比4.2%。此外，7月以来多只理财产品积极参与了科创债ETF产品认购，从10只科创债ETF产品披露的前十大持有人来看，理财产品占比达到了3.57%。
　　时间序列看，现金及非标占比持续压缩，债券配置占比趋稳。从长期变化看，现金及银行存款占比由2024年末的23.9%升至2025年中的24.8%；权益类资产占比延续下行趋势，2025年中占总投资资产的2.40%。债券及同业存单占比在2021年末68.39%的高点后逐步调整，2025年中稳定在55.60%。
　　风险提示：1）货币政策超预期收紧；2）理财大规模回表引发市场波动；3）信用风险事件发生；4）统计口径不准确；5）研报信息更新不及时。