基金经理简介：李宇璐，固收部基金经理；英国伯明翰大学国际银行货币学硕士；10年固定收益从业经验，具有基金从业资格。2012年至2014年任职于大公国际资信评估有限公司工商企业二部担任分析师、行业组长；2015年任职于安邦保险集团股份有限公司信用险部，担任信用评审经理；2016年3月加入建信养老金管理有限责任公司投资管理部，担任信用研究员、投资经理助理及投资经理，18年起管理年金及养老金产品；2021年4月加入泰达宏利固定收益部，担任基金经理助理，现任基金经理。
　　主要管理产品：宏利集利、宏利恒利、宏利创益等
　　观点摘要：
　　地方债的投资交易确实复杂，不仅需要理解定价逻辑，还涉及区域间差异、一级二级市场价差、托管转换等问题。过去地方债的主要参与者是银行自营、险资和券商自营，这让其估值体系相对稳定。而这两年理财子、公募基金和更多交易型机构加入后，地方债的流动性显著提升，尤其去年下半年地方债久期品种表现优异，也让市场重新认识到它的价值。
　　纯债方面，相比三季度，我对四季度（Q4）则更为谨慎。一方面，理财子配置的可参与计提资产逐渐消耗，市场一旦出现调整可能会出现踩踏，叠加策略同质化，波动风险加大。尤其是理财产品具备较强流动性，当出现赎回潮时，可能带来“空杀空”，加剧市场波动。
　　转债方面，目前转债部分主要配置银行和养殖板块标的。银行转债方面，尽管近期强赎事件增多，但考虑到当前板块PB估值处于相对低位，未来仍有一定上涨空间，因此维持配置。此外还参与养殖板块部分品种，看好其作为反内卷板块的代表，从CPI、PPI走势及行业格局来看，下半年相关产业有望率先走出低谷。
　　底仓配置之外，剩余仓位一部分配置在环保及国企改革主题。考虑到今年上半年地方债发行节奏较快，特殊再融资债基本发完，政府去杠杆和降债务的决心相对较强。此外部分国企通过可转债融资，融资成本较高，因此相关标的促转股意愿强烈，整体更具稳定性。另一部分转债仓位配置在泛科技领域，主要关注AI、消费电子及部分新券品种，借此博取阶段性行情机会。
　　总体而言，我仍看好全年固收+产品表现，特别是转债契合当前市场风格：一方面银行类红利品种较多，微盘股表现也较好；另一方面，从收益数据来看，今年以来一级债基和二级债基的中位数收益接近，但一级债基的回撤更小，因此更受部分“聪明钱”的青睐。
　　风险提示：
　　基金投资风险：以上观点仅供参考，不构成投资意见或建议。基金投资有风险，投资需谨慎。在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料非基金宣传推介材料，不作为任何投资建议或保证，以及法律文件。
　　市场波动风险：市场或受政策及基本面影响出现超预期波动，需关注市场调整风险与多资产间性价比变化。