行业估值已有所修复，看好基本面向好品种：本周市场对于“反内卷”政策的预期进一步提升，石化与化工行业估值有所修复。其中表现较为突出主要是产品价格也出现上涨的品种，如TDI相关的万华化学、沧州大化；有机硅相关的新安股份、合盛硅业；甲乙酮相关的齐翔腾达、宇新股份等。虽然这些产品价格上涨的主要原因是生产企业发生事故，与“反内卷”政策并无直接关系，但在价格与估值的双重作用下，市场关注度相对更高。我们认为自从2022年景气度高点之后，石化化工行业指数持续下跌。在“反内卷”政策预期出现前，行业的景气度与估值水平都已处于较低水平。在强政策预期驱动下，出现估值修复也比较合理。但是随着估值修复，后续行情持续还是需要基本面出现实际改善。因此，我们相对看好行业格局较好，并已出现实际改善的MDI/TDI和聚酯瓶片行业及相关标的。
　　农药板块基本面及情绪持续修复，看好差异化龙头新一轮成长：本周农药板块热度较高，主要是由蚊虫传播的境外输入的基孔肯雅热本地疫情激增引发市场关注；灭蚊常用药为拟除虫菊酯，以扬农化工为代表的该类型杀虫剂标的短期关注度较高。虽然历史上看某种单一病虫草害的需求逻辑很难带来基本面的明显改善（类似于过去草地贪夜蛾、非洲蝗灾等事件），市场对此也大多认定为主题概念性行情可能并不具备持续性。但我们认为，随着农药行业去库周期完结景气见底，基本面超跌修复的预期逐渐增强，近期零星原药单品也出现提价动作；且受益于市场整体风险偏好提升，行业供需侧的边际催化一旦出现，都有望推动板块情绪和估值的进一步修复。我们持续看好在行业见底后农药差异化龙头未来的成长，我们将差异化定义为制造和渠道差异化，前者在原药选品和成本控制等方面有独到优势，代表性企业为扬农化工，近期美国EPA提议重新批准使用麦草畏制剂，也有望提升麦草畏的市场空间；后者通过渠道和运营出海跳出中国企业制造端的舒适圈参与海外竞争，从路线上践行“反内卷”的深刻内涵，代表性企业为润丰股份。
　　投资建议与投资标的
　　如上所述，我们看好受益“反内卷”政策预期，且行业基本面已出现改善的万华化学(600309，买入)、万凯新材(301216，买入)。以及建议关注农药行业具备差异化增长逻辑的扬农化工(600486，增持)、润丰股份(301035，买入)。
　　风险提示
　　需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。