核心观点
　　近期，国家发改委印发《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，提出建立节能审查权限动态调整机制。《办法》提出重点领域年综合能源消费量（电力折算取高值）或年煤炭消费量达到50万吨标准煤及以上的项目，由国家发改委实施节能审查。地方层面上，地方可结合本地实际，在各类开发区、新区和其他有条件的区域实施区域节能审查，明确区域节能降碳目标、节能降碳措施、能效和碳排放准入、化石能源消费控制等要求。对已经实施区域节能审查范围内的项目，除应由国家发展改革委和省级节能审查机关审查的，节能审查实行告知承诺制。综合来看，伴随碳排放审查的趋严，节能减排需求有望持续释放，相关环保企业有望受益。
　　行业动态信息
　　行情回顾：
　　7月19日-7月25日，上证综指单周累计上涨1.67个百分点，报3593.66；沪深300指数单周上涨1.69个百分点。环保（申万）指数上涨1.66%，跑输沪深300指数（上涨1.69%）0.03个百分点，跑输创业板指数（上涨2.76%）1.1个百分点。2025年初至今，环保板块整体指数表现较好，累计涨幅为13.01%，跑赢沪深300指数8.13个百分点。
　　投资建议：
　　“十四五”是我国深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的关键五年，也是实现我国2030年前碳达峰的关键期和窗口期。环卫领域我们重点推荐受益环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境和焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；燃气板块推荐经营稳健高分红的蓝天燃气及新奥股份。
　　行业要闻：
　　1）国家发改委《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》印发;
　　2）《江西省生态环境厅全面实行排污许可制实施方案;
　　3）无害化处置率100%！沈阳构建城镇污泥本域化多元化处理模式。
　　风险分析
　　环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。
　　政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。
　　环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单增长或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响。