事件：
　　意法半导体（STM）近日发布2025Q2财报，营收27.7亿美元，同比-14.4%/环比+9.9%，毛利率33.5%，同比-6.6pcts/环比+0.1pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、25Q2营收超指引中值，净利润同环比下滑。
　　公司25Q2营收27.7亿美元，同比-14.4%/环比+9.9%，超指引中值；毛利率33.5%，同比-6.6pcts/环比+0.1pct，略超指引中值；净利润-0.97亿美元，同比-4.5亿美元/环比-1.5亿美元；存货32.7亿美元/环比+2.6亿美元，库存周转天数166天/环比-1天。
　　2、汽车业务BBRatio环比下滑，工业渠道库存积极改善。
　　1）分业务部门：①AM&S：营收11.3亿美元，同比-15.2%/环比+5.9%，占比41%，主要系模拟产品及成像业务拖累，MEMS实现两位数增长；②P&D：营收4.5亿美元，同比-22.2%/环比+12.9%，占比16%；③EMP：营收8.5亿美元，同比-6.5%/环比+14.1%，占比31%，定制处理业务疲软；④D&RF：营收3.7亿美元，同比-17.9%/环比+10.1%，占比12%。2）分下游：个人电子及工业超预期，汽车业务低于预期。①汽车收入11.1亿美元，同比-24%/环比+14%，占比40%，环比增长主要系亚太及美洲推动，BB ratio因特定客户动态调整下滑至低于1；②个人电子产品收入6.4亿美元，同比-5%/环比+3%，占比23%；③工业收入6.1亿美元，同比-8%/环比+15%，占比22%，BBRatio高于1，新增订单环比提升，渠道库存积极改善，中国市场恢复常态化，全球趋势向好；④通信设备和计算机外设收入4.2亿美元，同比-5%/环比+6%，占比15%。
　　3、指引库存周转天数环比显著改善，汽车收入逐季环比提升。
　　1）25H2指引：指引25Q3营收中值31.7亿美元，同比-2.5%/环比+14.6%，除汽车外所有终端均同比增长，当前在手订单高于去年同期，毛利率33.5%±2pcts，中值同比-4.3pcts/环比持平，系汇率及重塑制造计划影响，库存周转天数环比大幅下降，产能利用率环比改善；指引25Q4毛利率环比显著改善，系闲置成本降低及产能利用率提升，预计25Q4库存天数降至约140天，维持2025全年20-23亿美元资本支出指引。2）终端指引：汽车接近市场拐点，指引25Q3汽车营收环比增长，25Q4环比继续提升；工业处于上行周期，库存整体趋势向下，系智能工业及电力能源等真实终端需求拉动，通用MCU同环比双位数增长，通用模拟及功率尚需库存进一步消化；个人电子等订单节奏保持稳定。
　　风险提示：行业竞争加剧的风险；客户需求低于预期风险；宏观经济政策风险。