上周（07.21-07.25），美豆期价小幅下跌，主要因为产区天气良好、出口需求不确定，但是美国贸易协议希望对豆价也有支撑作用。据7月23日我国商务部新闻发布，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。美豆有1笔大额出口销售订单：7月25日对墨西哥销售14.25万吨大豆，2025/26年度交货。从周K线角度，7月25日当周，美豆主力11月合约周跌幅1.28%，美豆粕主力12月合约周跌幅2.46%。
　　上周（07.21-07.25），国内豆粕期价先涨后跌，豆一期价震荡。豆粕方面，期价上涨因为国内市场情绪偏强，豆粕期价创下4月中旬以来新高。期价下跌虽然受到“调控生猪产能”、“豆粕减量替代”等消息影响，但豆粕减量替代并非首次提及、而是持续性政策导向。目前豆粕具有价格优势，对于需求具有正面影响。所以消息面对豆粕盘面实质性影响有限，主要原因还是短线上涨压力过大、盘面需要修正价格过快上涨。豆一方面，现货稳定、基本面变化不大，盘面走势以技术性波动为主。从周K线角度，7月25日当周，豆粕主力m2509合约周跌幅1.15%，豆一主力a2509合约周涨幅0.84%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经）
　　上周（07.21-07.25），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空。据USDA出口销售报告，7月17日当周，装船方面，2024/25年度美豆出口装船约36万吨，周环比增幅约30%；2024/25年度美豆累计出口装船约4683万吨，同比增幅约12%。美豆对中国装船为0，累计对中国装船约2248万吨（去年同期约2390万吨）。销售方面，美豆当前年度（2024/25年度）周度净销售约16万吨（前一周约27万吨）；下一市场年度（2025/26年度）周度净销售约24万吨（前一周约53万吨），两者合计约40万吨（前一周约80万吨），处于预期（35～85万吨）低端。美豆对中国当前作物年度（2024/25年度）周度净销售为0（前一周0），美豆对中国下一作物年度（2025/26年度）周度净销售0（前一周0）。2）美国大豆优良率周环比下降、低于预期，影响略偏多。据USDA作物生长报告，截至7月21日当周，美国大豆优良率68%、前一周70%，去年同期68%、市场预期71%。3）巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利：据钢联数据，截至7月25日当周，9月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略降、进口成本均值周环比略升，盘面榨利均值周环比上升，影响不大。4）美豆主产区天气预报：据7月26日天气预报，未来两周（7月27日～8月9日），美豆主产区降水略偏多、气温“先高后低”，影响偏中性。
　　上周（07.21-07.25），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比略升。据钢联统计，截至7月25日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约13.85万吨，前一周日均成交约13.25万吨。2）提货：豆粕提货量周环比略升。据钢联统计，截至7月25日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.8万吨，前一周日均提货量约18.5万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至7月25日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-167元/吨，前一周约-160元/吨，去年同期约-80元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比下降。据钢联统计，截至7月18日当周，我国主流油厂豆粕库存约87万吨，周环比增幅约10%，同比降幅约25%。5）压榨：大豆压榨量周环比小幅下降，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至7月25日当周，国内大豆周度压榨量约224万吨（前一周231万吨，去年同期197万吨），开机率约63%（前一周65%，去年同期56%）。下周（7月26日～8月1日）油厂大豆压榨量预计约237万吨（去年同期207万吨），开机率67%（去年同期59%）。
　　上周（07.21-07.25），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4240～4340元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5140～5280元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4660～4860元/吨，较前周上涨0～20元/吨。2）东北产区新豆生长良好，部分贸易商等待新豆上市。据博朗资讯，产区新豆多处于开花及结荚期、长势良好。陈豆走货速度不快，成交多为刚需补库。部分贸易商库存出清后或离场观望等待新豆上市。3）需求淡季，销区需求平淡。据博朗资讯，天气炎热不利于豆制品制作和保存、抑制豆制品需求，各类豆制品厂因下游产品走货缓慢而停产或限产，对原料大豆采购谨慎，多地经销商表示国产大豆成交慢于去年同期。
　　下周（07.28-08.01），预计连豆粕和豆一期价震荡。豆粕方面，主要关注美豆产区天气、中美瑞典经贸会谈。国内现货虽然累库、但符合预期，边际变化有限。基本面变化不大、情绪面有所修复，预计价格震荡为主，等待新的指引。国产大豆方面，现货稳定、新豆生长良好等基本面变化不大，期货盘面继续关注技术面波动。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）